20140211-国金证券-研究晨讯_19页_455kb

文档内容总结

核心内容概述

本文档主要围绕2014年初期的宏观经济与行业动态，涵盖货币政策、动力电池、燃料电池、化学农药、零售、元器件、煤炭市场等领域的分析与投资建议。文档通过多篇行业点评报告，展示了不同行业在2014年的市场表现、政策影响及未来发展趋势。

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货币政策执行报告点评

主要观点

• 央行发布《2013年货币政策执行报告》，表明货币政策倾向出现拐点，从之前的鹰派转向鸽派。
• 转变原因包括海外风险的加剧、经济下滑与物价威胁的缓解、以及对债务和杠杆控制的初步成效。
• 货币政策更注重短期风险控制，如经济和物价下行、海外风险以及债务局部风险，而非继续单一强调利率市场化和杠杆控制。
• 央行强调“保持适度流动性”，并将继续使用公开市场操作、存款准备金率等工具调控流动性。

关键信息

• 4500亿逆回购本周到期，市场关注央行是否继续紧缩政策。
• 货币政策未来将维持紧平衡，但对短期风险的应对权重加大。
• 央行强调稳定预期，通过沟通促进市场利率平稳运行。

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动力电池行业研究

主要观点

• 铅酸电池行业走出盈利低谷，增速稳定，环保整治促使行业集中度提升。
• 动力电池保持20%的稳定增长，价格企稳后有望上涨。
• 通信用铅酸电池受益于4G建设，需求预计增长40%以上。

关键信息

• 天能动力和超威动力占据70%市场份额。
• 储能市场前景广阔，铅酸电池技术改进使其在储能领域具备竞争力。
• 推荐关注天能动力、超威动力、南都电源。

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燃料电池行业研究

主要观点

• 燃料电池行业重现曙光，PlugPower获得大额订单，Ballard和FuelCellEnergy毛利率提升。
• 燃料电池是清洁能源，转化效率高，且排放少。
• 2015年现代和丰田将量产燃料电池汽车，成本有望下降。

关键信息

• 2014年行业可能迎来催化剂，如成本下降、Bloom Energy上市、日本商业化超预期。
• 国内燃料电池研发相对落后，相关企业包括南都电源、上汽集团、江苏阳光、东岳集团等。
• 预计2014年燃料电池行业将进入商业化加速阶段。

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化学农药行业点评

主要观点

• 草甘膦价格持续上涨，供应紧张，环保政策促使产能集中。
• 农业部推进转基因技术，草甘膦需求有望扩大。
• 转基因大豆试点种植可能开启，国内大豆进口依存度高，威胁粮食安全。

关键信息

• 草甘膦价格已突破3.5万元/吨，预计进一步上涨。
• 推荐关注江山股份、和邦股份、扬农化工、兴发集团、新安股份等龙头企业。

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软件与服务行业点评

主要观点

• 阿里私有化高德，推动地图行业竞争格局变化。
• 地图作为本地化O2O的底层平台，未来将成为重要入口。
• 四维图新成为唯一主流独立地图数据提供商，提升其市场价值。

关键信息

• 推荐关注四维图新、中海达。
• 腾讯是否转向四维合作是关键因素之一。
• 3D街景地图成为行业发展趋势。

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财经要闻

1. 上海2014年重点工作

• 自贸区建设被列为首位，推动国际金融、航运、贸易中心发展。
• 深化国资国企改革，发展混合所有制经济。
• 推进智慧城市建设，加强生态环境建设。

2. 央行逆回购到期

• 本周4500亿逆回购到期，流动性承压。
• 央行强调稳定预期，继续逆回购对冲。
• 市场预期流动性管理将维持紧平衡。

3. 公立医院改革试点

• 公立医院改革成为2014年医改重点，每个省份至少设一个试点城市。
• 转基因政策推进，农业部强调安全评价与公众认知。

4. 信贷冲刺“虎头蛇尾”

• 四大行1月末压贷近千亿，信贷增长放缓。
• 信贷政策趋紧，流动性风险增加。
• 股份行信贷投放未受限制，增长较快。

5. 楼市成交量下滑

• 1月九成城市楼市成交量下跌，部分城市出现“腰斩”。
• 北京、深圳、上海等热点城市成交下滑明显。
• 预计2月下旬供需逐步恢复，但整体库存压力仍存。

6. 煤市遭遇“倒春寒”

• 秦皇岛港库存突破800万吨，市场悲观预期加重。
• 煤价下行，电厂及下游企业观望情绪浓厚。
• 煤电长协价格未落实，导致市场持续低迷。

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投资建议汇总

• 动力电池：推荐天能动力、超威动力、南都电源。
• 燃料电池：推荐南都电源、上汽集团、江苏阳光、东岳集团。
• 化学农药：推荐江山股份、和邦股份、扬农化工、兴发集团、新安股份。
• 软件与服务：推荐四维图新、中海达。
• 零售行业：推荐爱施德、天音控股、深圳华强、步步高、中央商场、天虹商场、红旗连锁。
• 元器件行业：推荐大唐电信、展讯、锐迪科、海思、MTK、联芯科技、中兴、华为、联想、TCL等。

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风险提示

• 动力电池：行业价格竞争持续，4G投资可能慢于预期。
• 燃料电池：商业化进程仍需时间，技术与成本仍是主要挑战。
• 化学农药：环保政策导致供给收缩，草甘膦价格波动风险高。
• 零售行业：短期商贸零售非市场热点，需等待政策或市场催化剂。
• 货币金融：流动性管理趋紧，政策不确定性较高。

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结构与趋势总结

• 货币政策：从鹰派转向鸽派，强调短期风险应对。
• 动力电池与燃料电池：行业集中度提升，技术改进推动增长。
• 化学农药：草甘膦价格持续上涨，转基因政策带来需求增长。
• 软件与服务：地图作为O2O入口，行业竞争加剧。
• 零售与消费：受春节及政策影响，行业增长乏力，转型成为关键。
• 煤炭市场：库存高企，煤价持续下跌，市场悲观预期加重。