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报告摘要

债市情绪偏弱，国债期货全线收跌总结

核心内容

2025年9月29日，中国债市整体情绪偏弱，国债期货全线收跌。市场在稳增长政策与宽松预期之间震荡运行，短期需关注月底政策信号。宏观政策方面，7月政治局会议强调了积极的财政政策和适度宽松的货币政策，同时提出要治理企业无序竞争和化解地方政府债务风险。此外，财政部与税务总局宣布自2025年8月8日起恢复对新发行国债、地方政府债券和金融债券利息收入的增值税征收，对市场情绪产生一定压制。

主要观点

宏观政策影响

7月政治局会议提出积极的财政政策和适度宽松的货币政策，旨在促进经济增长并防范金融风险。
严禁新增隐性债务，加强地方政府债务风险化解，显示政策层面对债务问题的重视。
2025年8月8日起恢复征收增值税，可能影响市场对债券收益的预期，抑制债市表现。

通胀与经济数据

8月CPI同比下降0.4%，显示通胀压力持续缓解。
M2同比增长8.8%，M1同比回升至6%，表明资金流动性有所改善，但企业中长期融资需求仍偏弱。
社融增量累计26.56万亿元，政府债券融资占比高企，反映市场对信用债的偏好。

货币市场动态

央行开展2886亿元7天逆回购操作，利率为1.4%，显示流动性管理趋于稳定。
主要期限回购利率震荡，1D为1.315%，7D为1.523%，14D为1.527%，1M为1.571%，市场资金面保持宽松。
SHIBOR 7天为1.52%，DR007为1.59%，R007为1.51%，显示短期资金利率有所波动。

国债期货市场表现

2025年9月29日，TS、TF、T和TL收盘价分别为102.33元、105.49元、107.66元、113.72元，涨跌幅分别为-0.02%、-0.04%、-0.01%和-0.47%。
各品种净基差均值分别为0.097元、0.073元、0.060元和0.022元，显示市场对现货与期货价格的贴水程度。