走遍中国系列之六：走进成都-20210324-广发证券-15页_1mb

成都债务扩张与城市发展分析总结

核心内容概述

本报告分析了成都自2017年以来的区域发展战略及其对城市债务扩张、产业发展和人口流入的影响。通过梳理各区域城投债务增长情况、产业发展现状和人口增长数据，报告试图为投资者提供一个关于成都未来发展的直观参考。

主要观点与关键信息

一、成都借的钱都去哪儿了？

• 区域发展战略：成都自2017年起实施“东进、南拓、西控、北改、中优”十字方针，该战略至少持续至2035年。
• 债务扩张趋势：
  • 西部区域：2012-2013年债务增长最快，分别为106亿和197亿元。
  • 东部区域：2013年债务增长71亿元，2019年达到390亿元，成为最大净增区域。
  • 南部区域：自2014年起开始扩张，2019年净增270亿元，主要由高新区和天府新区推动。
  • 中心与北部区域：2015年起有息债务增长显著，中心区域在2018-2020年持续增长，北部区域在2018年达到最大增量469亿元。
• 债务规模分布：
  • 龙泉驿区、天府新区、高新区有息债务最高，均超过600亿元。
  • 债务率较高区域包括西部郫都区、温江区，东部简阳市、龙泉驿区，北部青白江区、金堂县。

二、债务扩张后的产业发展

• 产业发展情况：
  • 高新区：电子信息、生物医药等产业突出，聚集了英特尔、华为、天齐锂业等知名企业，2019年产值超3360亿元。
  • 龙泉驿区：汽车产业功能区，聚集一汽大众、吉利/沃尔沃等整车企业，2019年汽车制造业营收1507亿元。
  • 天府新区：聚焦文创、科技、总部经济等，吸引紫光集团、商汤科技等企业，2019年产业增加值128.6亿元。
  • 东部新区（简阳市）：航空制造、智能制造、物流等产业，2020年签约项目投资达1910亿元。
  • 青白江区：现代物流、先进材料，青白江国际铁路港吸引菜鸟、盒马鲜生等企业，2019年主营业务收入560.72亿元。
  • 新都区：现代交通、智慧物流、智能家具，2020年聚集企业409余户。
  • 金堂县：电子信息和汽车产业产值突破千亿元，吸引大众、吉利等企业。
• 产业投资情况：
  • 东部新区、天府新区总投资额约在3000-4000亿元，其他区域多在1000亿元以下。

三、债务扩张后的人口与房价变化

• 人口增长：
  • 2015-2019年常住人口增长192万人，其中高新区增长最多（43万）。
  • 户籍人口增长272万人，高新区和天府新区增长显著。
• 房价与涨幅：
  • 房价较高的区域主要集中在中心和南部，高新区、天府新区、龙泉驿区新房和二手房房价涨幅靠前。
  • 高新区二手房房价2.2万元/平，新房2.4万元/平，涨幅分别为11%和20%。
  • 天府新区二手房房价1.9万元/平，新房1.6万元/平，涨幅分别为8%和27%。
  • 龙泉驿区二手房房价1.2万元/平，新房1.6万元/平，涨幅分别为7%和22%。
• 区域发展潜力：
  • 高新区、天府新区、龙泉驿区是产业重点发展、人口流入较多、房价涨幅较快的区域。

四、风险提示

• 发展规划与实际建设偏差：部分区域的规划可能与实际建设进度不一致。
• 经济增长不确定性：未来经济增长存在不确定性。
• 人口流入可持续性：人口流入的可持续性也存在不确定性。

区域对比与总结

总结

成都的债务扩张与区域发展战略密切相关，各区域在不同阶段承担不同的发展任务，如高新区和天府新区重点发展科技和文创产业，龙泉驿区发展汽车产业，青白江区和金堂县聚焦“北改”项目，如物流和安居房建设。债务扩张促进了区域产业的集聚和人口的流入，尤其是高新区、天府新区和龙泉驿区，成为成都发展的核心区域。

然而，债务扩张也伴随着风险，包括规划与实际建设的偏差、经济增长的不确定性以及人口流入的可持续性问题。因此，投资者在关注成都未来潜力的同时，也需注意这些潜在风险。

总体来看，成都的城市发展与债务扩张相辅相成，为投资者提供了观察城市发展潜力的视角。