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黑色金属周报总结

投资资质与免责声明

• 投资咨询业务资格号：证监许可【2012】31号
• 本报告非期货交易咨询业务项下服务，仅提供参考，不构成投资建议，期市有风险，投资需谨慎。

总览观点

钢材分析

核心因素

• 供给：铁水产量小幅回升至236.88万吨，但钢厂盈利继续下滑，预计四季度产量逐步回落。
• 需求：钢材表需逐步走弱，进入季节性淡季，需求以刚需和偶尔脉冲为主。
• 库存：五材库存整体去化偏慢，绝对水平高于历史同期。

观点

• 基本面偏空，产量可等待回落，需求清淡，利润微薄。
• 投资策略观望。

焦煤焦炭分析

核心因素

• 供需：铁水阶段性回升，但盈利继续走弱；焦煤供给有限，焦炼利润修复，但下游采购态度谨慎。
• 库存与基差：焦煤库存处低位，焦炭去库明显，基差下降。
• 宏观面：市场风险偏好下滑，黑色板块震荡下行。

观点

• 焦煤供给偏紧，焦炭短期偏多。
• 综合中性，推荐短线交易+观望法。

铁矿石分析

核心因素

• 发运/到港：全球发运环比有小幅提升，中国到港下滑。
• 需求：钢厂利润连续下滑，影响复产意愿，疏港量整体表现一般。
• 库存：港口库存连续增长，仓储紧张。

观点

• 基本面偏空，估值中性。
• 交易策略：单边空单持有，套利暂无推荐。

风险提示

• 钢材/黑色板块：环保督导组进驻影响、产业政策突变。
• 焦煤焦炭：大型煤矿增产预期、需求不及预期。
• 铁矿石：贸易摩擦、发运不及预期、库存压力加码。
• 通病风险：宏观政策面扰动，市场预期变化。

仅供套期保值与自我指导使用，请谨慎操作。