2016年-SWIFT环球同业银行金融电讯_What_market_infrastructures_can_do_for_collateral_managers__11页_1mb

详细总结：构建真正有效的全球抵押品市场

核心内容概述

本文探讨了全球抵押品市场面临的挑战，特别是由于监管变化带来的抵押品短缺问题。文章强调了市场基础设施在推动抵押品流动性方面的重要作用，并指出当前市场仍存在基础设施滞后、抵押品管理碎片化以及参与者多样性等问题。通过行业专家的讨论，提出了通过合作、标准化和技术创新来构建一个更加高效、全球化的抵押品市场。

主要观点

1. 抵押品短缺的现状与原因

• 抵押品短缺尚未出现：尽管预期全球抵押品短缺，但目前尚未形成明显的市场压力。
• 监管延迟与去杠杆化：监管实施的延迟以及卖方机构的去杠杆化是导致抵押品短缺未能爆发的主要原因。
• 利率因素：低利率环境也抑制了抵押品需求的增长。

2. 建设全球抵押品市场的关键因素

• 基础设施升级：市场基础设施需要发展自动化、标准化的抵押品调动服务，以支持全球流动性。
• 全球抵押品日概念：专家建议建立“全球抵押品日”概念，以统一不同市场之间的抵押品管理流程。
• 全球协作模式：通过合作，如CSD之间的虚拟抵押品池，提升抵押品的流动性与效率。

3. 抵押品管理的未来趋势

• 非现金抵押品的使用增加：越来越多的抵押品管理使用非现金资产（如股票、ETF、Eurobond等）。
• 买方参与的重要性：买方（如基金经理）将在未来抵押品市场中扮演更加重要的角色，但目前仍面临参与门槛和基础设施连接的问题。
• 标准化的推动：标准化文档和消息格式（如SWIFT消息）是提升抵押品管理效率的关键，但需要行业共同努力。

4. 三边抵押品机制（Tri-party）的作用

• 三边抵押品机制广泛适用：三边机制在非清算衍生品保证金、回购和证券借贷中具有重要应用。
• 简化操作流程：通过三边机制，市场参与者可以更高效地管理抵押品，减少操作复杂性。
• 促进市场整合：三边机制有助于连接不同市场的抵押品池，推动全球抵押品市场的整合。

关键信息

• 抵押品管理的挑战：抵押品管理面临基础设施滞后、市场碎片化、参与者多样性等问题。
• 行业合作的重要性：DTCC与Euroclear、Clearstream与全球托管机构等合作模式是解决这些问题的有效途径。
• 监管驱动变化：监管政策（如强制清算、保证金要求）是推动抵押品市场基础设施变革的核心动力。
• 标准化的必要性：SWIFT等组织正在推动标准化消息格式，以提高抵押品管理的自动化与互操作性。
• 买方角色的转变：买方（如基金经理）将成为抵押品市场的重要参与者，需要基础设施和托管机构的支持。

未来展望

• 全球抵押品日的愿景：通过统一的抵押品管理流程，提升全球市场的流动性。
• 推动标准化与互操作性：SWIFT、ISDA等组织将在标准化文档和消息格式方面发挥关键作用。
• 三边机制的扩展：三边机制将在更多市场中应用，帮助实现抵押品的高效调动。
• 全球托管机构的参与：全球托管机构将承担更多责任，以支持买方和企业参与抵押品市场。

行业建议

• 加强基础设施建设：市场基础设施需提供更高效、自动化、标准化的抵押品管理服务。
• 推动行业合作：通过联合项目（如Liquidity Alliance、DTCC-Euroclear）实现技术与经验共享。
• 关注买方需求：买方需要更灵活的抵押品管理解决方案，包括使用托管机构的资产负债表。
• 促进企业参与：企业作为现金提供者或流动性提供者，将在未来抵押品市场中发挥更大作用。

结论

构建一个真正有效的全球抵押品市场，需要市场基础设施、监管机构、全球托管机构以及行业参与者之间的紧密合作。通过标准化、自动化和互操作性，提升抵押品的流动性与效率，是实现这一目标的关键。未来，随着更多买方和企业的参与，以及技术与制度的持续改进，全球抵押品市场有望更加成熟和一体化。