20241125-国元国际控股-晨报_8页_895kb

财政数据分析与总结

最近财政部公布了10月份全国财税数据。数据显示，1-10月公共财政收入为184,981亿元，同比减少13%，且完成收入预算比例低于去年同期。但从10月份当月来看，财政收入出现明显增长，同比增速达到549%，完成预算比例高于去年同期水平。

从财政收入构成来看，非税收入增速显著高于税收收入，10月份当月非税收入同比增速高达3961%，对整体财政收入的贡献大幅提升。细分税种显示，除消费税和个税外，多数税种呈现同比下降趋势，出口退税出现大幅减少，体现内需短期内表现较强，而外贸持续回落。此外，地方政府基金收入同比降幅较大，反映房地产和汽车行业持续承压。

财政支出方面，1-10月财政支出累计同比增速为27%，10月份当月增速进一步加快，主要由于社保和债务利息支出增加，民生领域的支出如卫生健康、交通运输等也有一定程度下降，但财政支出结构整体平稳，社保和债务利息支出仍是主要成本之一。

土地出让金收入同样表现不佳，1-10月同比下滑229%，尽管10月当月出现边际改善但仍低于去年同期，市场需要期待进一步的财政政策出台以提振信心。

光伏行业规范管理强化

为促进光伏行业高质量发展，工信部修订了《光伏制造行业规范条件》和《光伏制造行业规范公告管理暂行办法》，提高新建和改扩建项目的最低资本金比例，并加强对能耗指标的考核。新政策要求多晶硅等环节的能耗指标要进一步降低，促使行业继续进行产能整合，电池片/硅料环节中的高成本企业将面临较大出清压力，未来头部企业集中度将进一步提升，强者恒强。报告建议关注福莱特玻璃和信义光能等在辅助材料环节具有竞争优势的企业。

电力行业用电需求及装机增长

10月全社会用电量短期环比下降，主要受高温天气结束、国庆假期及工业增长放缓影响。但1-10月用电量累计同比增长76%，仍保持良好的增长态势。前10月风电和光伏新增装机保持快速增长，尤其是第三产业和城乡居民生活用电增长显著。尽管当前电力行业处于估值低谷，但随着政策落地以及2025年长协电价确定，行业有望迎来估值修复。报告建议关注华润电力、中国电力、龙源电力及威胜控股等具备盈利优势或受益于电网投资的公司。

债券市场动态

北美和亚洲市场近期出现多笔中资离岸债券发行，需求旺盛，部分债券利率达到前期高点，显示离岸债市场仍具备一定的吸引力。美元计价债券和人民币计价债券均有发行，反映了投资者对多种货币工具的需求。

市场综述

上周港股及A股全线下跌，恒生指数、上证指数均跌幅超过300%。房地产、医疗保健、科技板块表现较弱。美元指数上涨，黄金价格反弹，布伦特原油保持强势。海外市场表现分化，美国三大股指多数收涨，欧洲股市整体上涨。

近期强势个股与经济数据

报告提到的强势个股主要集中在能源、电力及电力设备板块，反映当前市场对能源转型及电力市场改革的持续看好。目前尚无重大经济数据支持，但整体利好新能源相关企业。