20171221-国金证券-塞力斯-603716.SH-定增获得批文_发展注入新动力_6页_1mb

塞力斯 (603716.SH) 增持（维持评级）总结

核心内容概述

塞力斯是一家专注于检验集约化服务的公司，近年来在医药健康领域表现出较强的扩张能力和业务布局。公司于2017年获得非公开发行股票的批文，为后续发展注入了新的资本动力。同时，公司通过一系列并购和子公司设立，持续扩大其业务范围和市场影响力。在市场表现方面，公司股价经历了波动，但整体保持增长趋势，且投资者对公司未来发展前景表现出一定信心。

主要观点

• 区域领先企业扩张：塞力斯作为华中和华东区域检验集约化服务的领先企业，具备深厚的专业背景和丰富的运营经验。公司自上市以来积极拓展业务区域，从两湖地区扩展至东南沿海、西部和东北，并在多个地区成功落地合同。

• 定增获批，资金注入：公司非公开发行股票获批，预计可募集约7亿元资金，超过IPO募资规模。实际控制人和员工持股计划承诺以现金方式认购，显示出管理层对公司发展的信心，有助于加速业绩改善和业务扩张。

• 限售股解禁与增持：部分限售股通过协议转让平稳交易，缓解了对股价的压力。同时，邓跃辉计划在未来三个月内增持公司股票，表明投资者对公司未来发展的看好。

• 盈利预测与业绩改善：公司2017-2019年EPS分别为1.13、1.56、1.99元，净利润增长率分别为16.5%、38.1%、28.1%。若非公开发行成功，公司业绩有望出现超预期增长。

• 投资建议：基于公司业务扩展、资本支持和市场表现，维持“增持”评级。

关键信息

• 股价与市值：2017年10月31日市场价格为48.48元，年内股价最高137.93元，最低43.76元。总市值为3,457.40百万元。

• 资本结构与财务指标：

  • 2017年摊薄每股收益为1.126元，每股净资产为18.14元。
  • 毛利率保持稳定，从2016年的34.8%降至2017年的31.3%，但预计未来会有所回升。
  • 净利润率从2016年的11.0%降至2017年的9.2%，主要受业务扩张和成本增加影响。
  • 资产负债率从2016年的21.35%降至2017年的15.49%，显示出公司财务状况的改善。

• 外延并购情况：

  • 公司在2017年进行了多项并购，包括武汉元景51%股权、奥申博80%股权等，丰富了其业务业态和品牌资源。
  • 并购交易总价值超过1亿元，显示出公司积极拓展市场和业务的战略。

• 风险提示：

  • 限售股解禁可能对股价造成压力。
  • 各地子公司集约化合同落地不达预期可能影响业绩。
  • 检验政策降价风险可能对渠道利润产生挤压。
  • 随着集约化服务规模上升，人才储备不足可能影响扩张速度。

盈利预测与投资建议

• 盈利预测：公司预计2017-2019年EPS分别为1.13、1.56、1.99元，净利润增长率分别为16.5%、38.1%、28.1%。
• 投资建议：维持“增持”评级，认为公司未来业绩有望出现超预期增长。

市场数据与相关报告

• 市场数据：公司已上市流通A股为38.44百万股，总市值为3,457.40百万元。
• 相关报告：多份报告对公司进行“增持”评级，显示市场对其未来发展的积极预期。

比率分析与市场评级

• 比率分析：公司净资产收益率（ROE）从2016年的8.17%提升至2019年的12.07%，总资产收益率（ROA）从2016年的6.31%提升至2019年的7.46%。
• 市场评级：市场平均投资建议为“增持”，评分在1.01~2.0之间，表明市场对公司未来表现持积极态度。

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上；
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%；
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%；
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

风险提示总结

• 限售股解禁对股价可能造成压力；
• 子公司集约化合同落地不达预期可能影响业绩；
• 检验政策降价风险对渠道利润的挤压；
• 集约化服务规模上升后，人才储备不足可能影响扩张速度。