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瑞达期货研究院：2025年7月18日贵金属市场周报

核心分析要点

核心矛盾：关税政策与美联储政策预期博弈：

• 特朗普政府关税推高企业成本，若关税范围扩大或8月谈判破裂，可能加速通胀压力，利好黄金抗通胀属性，但六月经济数据超出预期显示消费消化关税冲击能力较强，或将延缓美联储降息预期，限制金价上涨空间。

短期操作建议：

• 沪金2510合约短期关注750-800元/克支撑；COMEX黄金关注3300-3400美元/盎司支撑位。
• 当前市场呈现多空拉锯，核心逻辑围绕通胀压力与降息预期之间的变化。

期现市场表现

价格走势

• 黄金：维持高位震荡，周线小涨；
• 白银：涨势强劲，周涨幅近3%，因电子需求支撑，但光伏需求走弱。

基差与持仓

• 黄金基差收窄，库存小幅增加；
• CFTC显示非商业头寸调整，黄金净多仓小幅增加，白银净持仓环比下降。

全球货币政策与宏观数据

• 美国CPI、PPI数据矛盾，结合零售销售数据，显示经济韧性持续；
• 利差走阔，实际利率回升，美债收益率上行打压金价；
• 中国央行于7月持续增持黄金，显示政策支持，黄金长期配置逻辑稳固。

产业供需详情

黄金

• 工业科技需求疲软， Jewelry同比下降10.47%；
• 投资需求强劲上涨，Q1黄金饰品需求环比增71.93%，主流ETF持仓保持温和变化。

白银

• 银矿砂进口增加但白银净进口下降；
• 半导体行业用银需求激增，集成电路产量同比增速达15.8%；
• 供需维持紧平衡，白银需求转弱。

风险与展望

• 短期风险：降息释放、通胀超预期、利差变化；
• 中长期支撑：全球央行购金趋势、生产关系变革、避险需求仍存。