20260323-铜冠金源期货-铝周报_流动性担忧压制_铝价调整_8页_867kb

铝价分析总结

核心内容

2026年3月23日发布的报告主要分析了电解铝与铸造铝市场的行情，指出市场在宏观和基本面因素的共同影响下，呈现高位回调趋势。整体来看，铝价受到流动性担忧、衰退预期以及中东地缘冲突等因素压制，但结构性供应因素提供了价格支撑。

主要观点

电解铝市场

• 价格走势：上周电解铝现货周均价为24546元/吨，较上周下跌468元/吨；南储现货周均价为24548元/吨，较上周下跌408元/吨。
• 宏观影响：中东地缘冲突风险上升，油价高位导致通胀预期升温，美联储加息预期增强，流动性收紧，市场风险偏好回落。
• 基本面变化：
  • 中东未进一步减产，但莫桑比克电解铝厂如期减产60万吨产能。
  • 内蒙古和印尼新投产能继续释放。
  • 下游开工率回升1%至62.9%，需求有所释放，但整体仍受衰退预期压制。
  • 铝锭库存增加4.5万吨至133.9万吨，铝棒库存减少1.65万吨。
• 成本与利润：电解铝理论平均成本上升77.2元/吨至15972.99元/吨，周度平均利润下降545.2元/吨至8573.01元/吨。
• 市场展望：短期内铝价因需求担忧而回调，但供应端结构性因素（如国内产能约束、中东减产）将限制跌幅。中长期来看，市场情绪出清后，价格中枢仍有上修空间。

铸造铝市场

• 价格走势：上周铸造铝合金SMM现货价格下跌500元/吨至24700元/吨；江西保太ADC12现货价格下跌600元/吨至24100元/吨。
• 开工情况：铝合金开工率回升0.7%至59.5%，但终端订单有限，企业开工意愿不高。
• 废铝情况：废铝价格受地缘政治扰动，跟随原铝波动；由于监管政策影响，废铝供应短期内难以松动，价格具抗跌性。
• 市场展望：铸造铝短期内调整，供需两端表现谨慎，宏观逻辑切换为流动性及衰退担忧，废铝支撑稍有松动。

关键信息

风险因素

• 美联储政策：加息预期上升，流动性收紧。
• 中东减产扩大：地缘冲突风险提高，可能影响全球铝供应。

数据亮点

• 进口数据：
  • 2026年1-2月废铝进口量约32.9万吨，同比增长1.8%。
  • 原铝进口量1-2月累计约39.1万吨，同比增长8.0%。
• 产能动态：
  • 印度国家铝业（NALCO）计划新增50-60万吨电解铝产能，项目处于可行性研究及环境评估阶段。
  • 莫桑比克电解铝厂如期减产60万吨。
• 库存变化：
  • 铝锭社会库存增加4.5万吨至133.9万吨。
  • 铝棒库存减少1.65万吨至36.95万吨。
  • SHFE铝仓单库存增加41590吨至403558吨。
  • 交易所仓单库存减少6579吨至47732吨。

行情评述

• 电解铝市场整体承压，价格回调，但供应端结构性因素提供了支撑。
• 铸造铝市场因终端订单有限，价格波动明显，企业开工意愿不高。
• 原铝进口量上升，显示国际市场供应有所增加，但废铝供应受限，价格仍具抗跌性。

行情展望

• 电解铝：短期内价格回调，但中长期价格中枢仍有上修空间。
• 铸造铝：短期内调整，供需谨慎，价格波动可能持续。

行业要闻

1. 废铝进口：1-2月废铝进口量约32.9万吨，泰国为主要来源国，占比20.3%。
2. 原铝进口：1-2月原铝累计进口约39.1万吨，同比增长8.0%。
3. 印度产能：NALCO计划新增50-60万吨电解铝产能，项目处于可行性研究及环境评估阶段。
4. LME报价：South 32修订后的2026年二季度日本MJP到岸价升水报盘为353美元/吨。

相关图表

• 图表1：LME铝3月与SHFE铝连三价格走势
• 图表2：沪伦铝比值
• 图表3：LME铝升贴水（0-3）
• 图表4：沪铝当月-连一跨期价差
• 图表5：沪粤价差
• 图表6：物贸季节性现货升贴水
• 图表7：国产、进口氧化铝价格
• 图表8：电解铝成本利润
• 图表9：电解铝库存季节性变化
• 图表10：铝棒库存季节性变化
• 图表11：铸造铝期货价格
• 图表12：铸造铝现货价格
• 图表13：精废价差
• 图表14：铸造铝交易所库存

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总结

本报告全面分析了电解铝和铸造铝市场在2026年3月的走势与影响因素，指出宏观面流动性担忧与衰退预期压制铝价，但供应端结构性因素（如中东减产、国内产能约束）为铝价提供支撑。市场短期内调整，中长期价格中枢仍有上修基础。投资建议需结合市场情绪与供需变化综合判断。