20250915-国联期货-白糖周报_反弹空间有限_维持空头趋势_17页_1mb

白糖周报分析总结

核心观点

白糖市场维持空头趋势，反弹空间有限。基本面因素如新增进口压力、需求释放不及预期和宏观通胀高企构成下行压力。郑糖在5500元/吨附近有短期支撑，但预计后续将进一步下跌，滚动做空策略为宜。

关键因素

• 供应： 进口食糖74万吨（同比增），配额外进口成本上升；巴西榨季产量大增，缓解供给紧张。
• 需求： 双节备货接近尾声，需求不及预期，加工糖集中供应增加供给压力。
• 库存： 国产糖厂库存偏低，但社会库存中性偏高；进口许可可能发放，加大后期压力。
• 宏观： 美联储降息预期（9月及后续会议各降25基点）缓解利率压力，但通胀高位不缓解；就业数据影响风险上升，短期支撑盘面，但长期转压力。

数据摘要

• 进口： 2025年7月进口食糖74万吨，同比增；糖浆进口合计15.97万吨，整体减少。
• 巴西： 8月上半月入榨量增8.17%，产糖量增15.96%；累计产糖减少。
• 国内： 本制糖期产量1116万吨，同比增12.03%；销量增快，销糖率72.69%，库存中性偏高。

策略建议

滚动做空中线操作，郑糖01合约关注5500点支撑；但反弹空间有限，预计后市下跌，基于基本面下行压力滚动减仓。