2018年中国经济展望_6页_920kb

中国经济透视总结

核心内容

本报告由农银国际研究部发布，分析员姚少华（PhD）对2018年中国经济前景进行展望，结合2017年经济数据及政策动向，预测经济增长、通胀趋势、货币政策及财政政策方向，并指出未来重点发展的行业。

主要观点

2017年经济表现

• 2017年前3季度GDP增长6.9%，高于2016年全年6.7%。
• 消费对经济增长贡献率达64.5%，服务业占比52.9%，显示经济结构优化。
• 净出口对经济增长贡献0.2个百分点，贸易盈余收窄至3348亿美元。
• 固定资产投资增长7.3%，社会消费品零售销售增长10.0%，消费保持平稳。
• PPI通胀显著回升至6.0%，CPI通胀回落至1.5%。

2018年经济增长预测

• 预计2018年GDP增长6.6%，略低于2017年预测的6.8%。
• 外需改善与消费稳定是主要增长动力，但去杠杆、环保政策及房地产调控将带来压力。
• 固定资产投资预计小幅放缓至7.0%，消费增速维持在10.5%左右。

通胀预期

• CPI通胀预计反弹至2.0%，主要因食品价格上涨及低基数效应。
• PPI通胀预计回落至2.5%，受低基数效应减退及大宗商品价格回调影响。

货币政策

• 人民银行将继续维持中性偏紧的货币政策，以平衡去杠杆、防风险与稳增长。
• 基准利率及RRR料保持不变，但定向降准政策将逐步实施。
• M2增长预计为9.0%，新增人民币贷款约14.5万亿，社会融资规模约22.0万亿。

财政政策

• 中央政府将维持积极财政政策，重点在精准扶贫、环保、减税、债务置换及民生投资。
• 预计财政赤字约占GDP的3.5%，以支持经济增长与社会改革。

改革与行业展望

• 2018年中国经济改革将加速，包括绿色发展、农村土地改革、国企改革等。
• 环保、清洁能源及医疗保健行业将获得更快增长与更高盈利能力。
• 新经济行业依托互联网技术，将继续保持优异的盈利表现。

关键信息

经济数据预测（2018年）

• 实际GDP增长：6.6%
• 固定资产投资增长：7.0%
• 零售销售增长：10.5%
• 以美元计出口增长：3.0%
• 以美元计进口增长：5.0%
• 工业产出增长：6.0%
• CPI通胀：2.0%
• PPI通胀：2.5%
• M2增长：9.0%
• 新增人民币贷款：14.5万亿
• 社会融资规模：22.0万亿
• 汇率预测：年底美元兑人民币在岸现货价约为6.8500

金融市场数据

• 股票市场：美国三大股指微涨，欧洲及亚洲市场部分下跌，MSCI中国指数下跌1.18%。
• 大宗商品：原油及天然气价格小幅下跌，铝、铜等金属价格亦有下降，黄金小幅上涨。
• 债券市场：美国国债收益率上升，中国10年期国债收益率为3.9990%。
• 外汇市场：美元兑人民币汇率预计从6.5500升至6.8500，人民币面临升值压力。

行业重点

• 环保与清洁能源：受政策支持及可持续发展导向，行业增速将优于多数领域。
• 医疗保健：受益于消费升级与政策推动，盈利潜力增强。
• 新经济行业：依托互联网技术，保持高盈利质量与能力。

风险与评级

• 股票价格风险：以波动率比值衡量，分为很高、高、中等、低四个等级。
• 投资回报定义：股票投资回报包括未来12个月预期股价变化与股息收益率。
• 评级说明：报告中未提供具体股票评级，但提供了投资回报与风险的定义。

免责声明

• 本报告仅供客户参考，不构成投资建议。
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数据来源

• 国家统计局
• 中国人民银行
• 彭博
• 农银国际证券

联系方式

• 分析员：姚少华，PhD
• 电话：852-2147 8863
• 电邮：yaoshaohua@abci.com.hk