20260726-湘财证券-2026年8月大类资产配置展望_八月权益依然是进取型配置重点_9页_1mb

八月权益依然是进取型配置重点

核心内容概述

本报告由湘财证券分析师仇华撰写，分析了2026年8月全球及中国大类资产的配置策略，提出以波动率为基础的风险平价均衡模型，以适应当前市场高波动、强分化、弱联动的新阶段。报告从宏观环境、资产表现、配置逻辑、风险提示等方面进行分析，为不同风险偏好的投资者提供具体配置建议。

主要观点与关键信息

1. 全球经济主基调：分化复苏

• IMF预测：2026年全球GDP增速为1.70%，较4月预测下调0.10%，较2025年下调0.20%。
• 中国GDP增速：预计4.60%，较4月预测上升0.20%，处于“十五五”开局阶段，内需政策与产业升级支撑明显。
• 新兴市场表现优于发达市场：新兴市场与发展中经济体GDP增速预计为3.80%，显著高于发达经济体的1.70%。
• 地缘冲突与通胀压力：中东冲突加剧能源供给约束，全球供应链重构成本上升；AI技术推动经济增长，但通胀粘性增强，限制货币宽松空间。

2. 大类资产运行状况（2026年1月至7月）

3. 风险平价均衡模型

• 传统配置问题：固定比例配置方式风险权重失衡，股票波动率远高于债券。
• 新方法论：以波动率与风险贡献度为核心锚点，采用倒数波动率配权法，实现资产风险贡献均衡。
• 资产配置逻辑：低波动资产（债券、货币）作为底仓，高波动资产（权益、商品）作为小比例配置，以对冲风险。
• 配置目标：确保每类资产对组合整体的风险贡献基本相等。

4. 8月大类资产配置建议

5. 配置发展方向

• 模型优化方向：引入宏观因子波动率平价，将资产映射为经济增长、通胀、流动性、地缘风险等四大因子，实现因子风险均等。
• AI量化信号：结合AI技术，实时迭代因子波动率，实现泛量化的动态调仓。
• 未来关注方向：基本金属、原油及中、美权益资产可能成为下半年的确定性方向。

风险提示

国际风险

• 中美竞争持续：长期来看，中美竞争仍是影响全球经济的重要因素。
• 地缘冲突不确定性：俄乌战争、中东冲突对全球影响仍存不确定性。

国内风险

• 中美贸易冲突风险：虽有所缓解，但存在受其他因素影响被中断的风险。
• 房地产投资下滑：拖累固定资产投资增速。
• 宏观杠杆率高企：已连续3个季度突破300%，限制短期宽松政策空间。

配置风险

• 通胀粘性：若超预期，可能进一步压缩货币宽松空间。
• 全球债务风险：尤其是新兴市场债务问题需重点关注。

投资建议总结

• 市场环境变化：从单边宽松、单边牛市转向高波动、强分化、弱联动。
• 配置策略适配：以波动率为锚的配置体系，有助于在震荡市中实现稳健增值。
• 资产配置趋势：居民存款搬家，资产配置从固收向均衡配置转变。

分析师声明与评级体系

• 分析师声明：仇华具有证券投资咨询执业资格，报告内容反映其独立研究观点。
• 投资评级体系（以沪深300指数为基准）：
  • 买入：收益率领先市场15%以上
  • 增持：收益率领先市场5%-15%
  • 中性：收益率与市场变动幅度在±5%之间
  • 减持：收益率落后市场5%以上
  • 卖出：收益率落后市场15%以上

重要声明

• 本报告仅供湘财证券客户使用。
• 报告信息来源合法，但对其准确性、完整性不作保证。
• 投资决策需自主作出，报告不构成买卖建议。
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