20260104-华源证券-大能源行业2025年第53周周报_蓝箭航天冲击国内民营商业火箭第一股_8页_1mb

公用事业行业定期报告总结（2026年01月04日）

核心内容

本报告聚焦于中国公用事业行业，尤其是商业航天领域的最新动态和发展趋势，重点分析了蓝箭航天在科创板IPO的进展及其对行业的影响。

主要观点

1. 行业背景与发展趋势

• 商业航天行业受政策驱动蓬勃发展，正进入商业化关键拐点，未来有望成为下一个万亿级战略新兴赛道。
• 我国将商业航天纳入“新质生产力”战略方向，政策持续加码，推动卫星网络建设。
• 美国SpaceX已部署超10000颗卫星，形成行业壁垒。我国“GW星座”和“千帆星座”计划预计部署超2.8万颗卫星，目前在轨数量仅为244颗，未来部署进程将加快。

2. 蓝箭航天进展

• 蓝箭航天空间科技股份有限公司计划在科创板上市，拟募集75亿元人民币，用于“可重复使用火箭产能提升项目”和“可重复使用火箭技术提升项目”。
• 公司自主研发“天鹅”系列液氧甲烷发动机，已生产超140台，并完成超10万秒地面试车验证。
• 2025年12月，公司成功实现中国首枚液氧甲烷可重复使用火箭“朱雀三号”入轨，完成一子级回收试验，标志技术突破。

3. 业务与市场前景

• 蓝箭航天专注于高端大运力可复用商业火箭，为卫星互联网、遥感、天基网络等国家战略工程提供运力支持。
• 已与中国星网和垣信卫星签订发射服务合同，中标“2025年一箭18星”订单，未来将提供批量化、高频次发射服务，满足重大战略需求。

关键信息

投资建议

• 参股蓝箭航天的相关公司：金风科技、金风科技（H）
• 蓝箭航天供应链相关公司：斯瑞新材、航天动力、中泰股份、航宇科技、昊志机电、铂力特
• 商业航天产业链其余相关公司：迈为股份、九丰能源、新雷能、国瓷材料、钧达股份、东方日升、捷佳伟创、京山轻机、赛伍技术、金晶科技、泰胜风能、中集安瑞科

风险提示

• 政策不及预期风险
• 商业航天行业发展不及预期
• 关键技术突破不及预期

图表目录概览

• 图表1：秦皇岛5500大卡煤炭价格
• 图表2：环渤海港煤炭库存
• 图表3：三峡入库流量
• 图表4：三峡出库流量
• 图表5：多晶硅致密料价格
• 图表6：双面双玻组件价格（含Topcon型组件）
• 图表7：现货市场周度数据（12.22-12.28）
• 图表8：中国液化天然气出厂价格指数
• 图表9：全球主要市场LNG价格指数

投资评级说明

• 证券投资评级：

  • 买入：相对基准指数涨跌幅在20%以上
  • 增持：相对基准指数涨跌幅在5%~20%之间
  • 中性：相对基准指数涨跌幅在-5%~5%之间
  • 减持：相对基准指数涨跌幅低于-5%
  • 无：无法给出明确投资评级

• 行业投资评级：

  • 看好：行业股票指数超越市场基准
  • 中性：行业股票指数与市场基准基本持平
  • 看淡：行业股票指数弱于市场基准

基准指数

• A股市场：沪深300指数
• 香港市场：恒生中国企业指数（HSCEI）
• 美国市场：标普500指数或纳斯达克指数

证券分析师声明

• 本报告由查浩、刘晓宁撰写，内容基于合法合规信息，独立、客观，不涉及任何报酬关联。

一般声明

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