中国擎天软件：积极布局智慧城市与碳排放大数据_25页_1mb

中国擎天软件（1297.HK）详细总结

核心内容

中国擎天软件是一家专业的软件及服务供应商，成立于1998年，2013年于香港联交所主板上市。公司主要业务涵盖政务大数据、税务及低碳生态软件与服务，近年来由项目及产品供应商转型为平台及服务提供商，积极布局智慧城市与碳排放大数据领域。

主要观点

• 业务转型：公司从传统的软件产品及解决方案提供商，转型为以大数据分析与数据增值服务为核心的平台及服务提供商，通过数据整合与分析提升服务的专业性与精准性。
• 行业优势：公司在政务信息化领域深耕多年，尤其在司法与公安行业具有领导地位。同时，公司在低碳信息化领域亦具有先发优势，已积累近10年经验，产品覆盖多个层级。
• 战略合作：公司与阿里巴巴、中国平安等科技巨头展开深度合作，拓展智慧城市市场，提升行业影响力。
• 增长潜力：随着电子政务、智慧城市及低碳经济的推进，公司业务增长空间广阔，预计未来三年收入将稳步增长。

关键信息

公司简介

• 成立时间：1998年
• 上市时间：2013年7月
• 主要业务领域：
  • 政务大数据软件及服务
  • 税务软件及相关服务
  • 低碳生态软件和服务
  • 系统集成解决方案

财务表现

• 2017年收入：6亿元，同比增长15.8%
• 2017年股东应占溢利：2.3亿元，同比增长20%
• 2018年上半年收入：2.9亿元，同比增长19.8%
• 2018年上半年股东应占溢利：0.9亿元，同比增长18%
• 利润率：2017年整体利润率为55.9%，较2016年提升2.1个百分点

估值与目标价

• 目标价：3.9港元（+36%）
• 估值方法：采用相对估值法，参考港股软件及信息服务板块，给予16倍PE估值
• 评级：买入

政府政务业务

• 行业经验：自2002年起深耕电子政务领域，司法与公安行业占据领导地位
• 市场前景：全国电子政务市场规模预计2018年将超过3,100亿元，公司具备良好的增长空间
• 业务扩展：产品已推广至超过10个省份，政府大数据业务增速持续保持在20%以上

低碳市场布局

• 市场空间：预计2020年碳交易市场总规模有望达到1,000亿-1,200亿元
• 产品覆盖：公司产品覆盖G端、B端及O端，共30余项
• 平台优势：已建立全国首个省级及市级低碳云平台，具备领先优势

智慧城市布局

• 市场前景：智慧城市是城市发展必然方向，2018年全国智慧城市IT投资有望达到4,803亿元
• 平台产品：推出微警务、二维码电子门牌等平台，提升社会治理能力
• 战略合作：与阿里巴巴、中国平安合作，推动新型智慧城市产品发展

投资亮点

2.1 由项目及产品供应商转向平台及服务提供商

• 公司依托多年业务经验与数据积累，转型为平台及服务提供商，提升服务专业度与精准度
• 通过一体化大数据平台，实现数据汇聚与共享，增强客户黏性与规模效应
• 推出绿色低碳工业互联网云平台与天商助贸大数据服务平台，成为新的利润增长点

2.2 对政府政务的理解及项目经验为业务护城河

• 公司在政务信息化领域具备深厚经验，可为各级政府机关提供贴合实际需求的解决方案
• 电子政务相关政策密集出台，推动行业快速发展，公司有望进一步扩大市场份额

2.3 全国低碳市场空间巨大，公司拥有先行优势

• 碳交易市场处于起步阶段，未来监管趋严，推动低碳行业快速发展
• 公司自2009年起涉足低碳信息化，产品覆盖多个层级，具备先发优势

2.4 积极布局智慧城市，发展前景广阔

• 智慧城市IT投资持续增长，公司通过平台产品与战略合作拓展市场
• 推出多个智慧城市相关项目，如“云尚建邺”项目，增强市场影响力

风险提示

• 行业竞争加剧，税务及低碳领域业务拓展不及预期
• 政府对于电子政务投资放缓
• 中美贸易争端可能对业务造成负面影响

财务预测

• 2018年收入：7.2亿元，同比增长19.5%
• 2019年收入：8.6亿元，同比增长20.3%
• 2020年收入：10.4亿元，同比增长20.9%
• 2018年净利润：2.6亿元
• 2019年净利润：3.1亿元
• 2020年净利润：3.8亿元

估值分析

• 相对估值法：参考港股软件及信息服务板块，给予16倍PE估值
• 目标价：3.9港元，较8月21日收盘价2.86港元有36%上涨空间
• 行业平均PE：若排除金蝶国际影响，行业平均2018年PE约为19倍

附录：财务预测表

主要财务指标

资产负债表（人民币百万元）