20220115-东吴证券-化工行业2022年1月第二周周报_受益于下游高分子材料产量提升及产能扩张_抗氧化剂需求进一步提升_16页_1mb

化工行业2022年1月第二周周报总结

核心内容概述

本周化工行业整体表现略弱于大盘，但部分个股表现亮眼，尤其是农药板块出现显著上涨。受下游高分子材料产量提升及产能扩张影响，抗氧化剂需求进一步增加。原油市场因库存下降而价格全面上涨，带动部分化工品价格上涨。同时，多个重点公司发布重要公告，涉及并购、项目建设、股份变动等，为行业带来新的增长点。

主要观点

1. 化工板块行情

• 本周化工板块（申万）下跌0.05%，但部分个股逆市上涨。
• 涨幅前列的个股包括：雅本化学（+81.53%）、中农联合（+24.17%）、润丰股份（+21.57%）、德方纳米（+20.98%）等。
• 跌幅前列的个股包括：岳阳兴长（-20.74%）、*ST澄星（-17.04%）、藏格矿业（-10.38%）等。
• 德方纳米因公告向特定对象发行股票并在创业板上市，带动股价显著上涨。

2. 原油市场动态

• EIA原油库存持续下降，导致供应趋紧，原油价格全面上涨。
• ICE布油报收86.06美元/桶，环比上涨5.27%；WTI原油报收83.82美元/桶，环比上涨6.24%。
• 市场预期新冠病例激增不会影响全球需求复苏，OPEC+供应增长不及需求，支撑油价上涨。
• 美国股市整体上涨，能源和信息科技板块表现强劲。

3. 化工品价格涨跌幅

• 价格上涨：液氯（+17.41%）、丙烯酸丁酯（+5.26%）、苯酐（+3.98%）、二甲醚（+3.89%）、双氧水（+3.52%）。
• 价格下跌：硫酸（-7.94%）、正丁醇（-4.76%）、醋酸（-4.29%）、重质纯碱（-3.33%）、苯酚（-3.08%）。
• 市场动态：液氯因部分装置检修，周中下游外采带动价格上涨；苯酐因原料价格上涨及供应紧张，价格上涨明显；二甲醚受河南疫情影响，价格波动较大。

4. 公司重要公告

• 川发龙蟒拟通过发行股份购买天瑞矿业股权，构成关联交易。
• 云图控股拟投资建设多个项目，包括电池级磷酸铁、硫磺制酸等，固定资产投资约21.5亿元。
• 万华化学、卫星化学、龙佰集团、扬农化工、广信股份、华鲁恒升、中国化学、昊华科技、万润股份等公司发布重要公告，涉及产能扩张、技术布局、并购重组等。

关键信息

抗氧化剂需求提升

• 抗氧化剂分为主抗氧化剂和辅助抗氧剂，主抗氧剂包括芳香胺类和受阻酚类，后者因性能优越成为主流。
• 合成橡胶及化学纤维产量稳定增长，2017-2020年复合增长率分别为7.7%和8.1%，有力支撑抗氧化剂需求。
• 塑料制品产能快速扩张，2016-2019年聚丙烯、聚乙烯复合增长率分别为5.9%和4.9%，进一步催化抗氧化剂需求。

化工投资主线

1. 周期成长股：受益于供需错配走向平衡及经济复苏，推荐万华化学、华鲁恒升、卫星化学、中国化学、宝丰能源、磷酸铁锂产业链、纯碱产业链。
2. 高端制造配套材料：关注生物合成、电子材料、可降解材料、尾气处理、碳纤维等，推荐昊华科技、万润股份。
3. 农药产业链：进入景气周期，推荐扬农化工、广信股份。

重点公司推荐逻辑

万华化学

• MDI+石化+新材料多元化布局逐步完备，是全球最大MDI供应商。
• 在建乙烯项目有望2021年底建成，推动产业链整合。
• 风险提示：MDI价格下行、下游需求不及预期、在建项目进展缓慢。

卫星化学

• C2+C3双龙头，具备丙烯酸及酯全产业链布局。
• 250万吨乙烯项目一期已建成，二期计划2022年H2投产。
• 风险提示：项目进展不及预期、原材料价格波动、下游需求恢复不及预期。

龙佰集团

• 国内氯化法钛白粉龙头，氯化法产能占国内74%。
• 随着国内需求复苏，钛白粉价格每上涨1000元/吨，利润增加6亿元。
• 风险提示：钛白粉价格下跌、下游需求复苏不及预期、在建项目进展不及预期。

扬农化工

• 优质农药龙头，优嘉系列项目助力成为世界级原药生产基地。
• 与先正达合作，具备较强的研发和工程能力。
• 风险提示：农化板块产品价格下跌、需求不及预期、在建项目进展不及预期。

广信股份

• 细分农药龙头，构建以光气为核心的一体化产业链。
• 拥有多个在建或储备项目，如对硝基氯化苯、离子膜烧碱等，未来业绩增长潜力大。
• 风险提示：产品价格下跌、需求不及预期、在建项目进展不及预期。

华鲁恒升

• 顺周期兼具成长性的煤化工龙头，具备低成本煤气化平台和氨醇产能。
• 有机胺、己二酸、醋酸等产品价格在2020Q4大幅上涨。
• 风险提示：产品价格波动、原料价格波动、新项目进展不及预期。

中国化学

• 化学工程建设龙头，布局多个新材料项目，如尼龙、硅基气凝胶、PBAT等。
• 项目稳步推进，未来将成为增长点。
• 风险提示：宏观经济复苏不及预期、工程市场复苏不及预期、新材料项目投产进度及盈利不及预期。

昊华科技

• 科技型化工企业，核心产品PTFE受益于5G建设及电子特气需求增长。
• 军工配套业务技术壁垒高，客户依赖度高。
• 风险提示：产能建设进展不及预期、产品需求不及预期。

万润股份

• 全球沸石业务龙头，拥有先进有机合成技术，布局显示材料、环保材料、大健康三大领域。
• 聚酰亚胺、光刻胶材料、锂电池电解液添加剂等产品具备增长潜力。
• 风险提示：下游需求不及预期、新项目投产进度及盈利不及预期、原料及产品价格波动。

风险提示

• 原油供给波动：中东局势不确定性可能影响原油供应。
• 贸易战恶化：中美关税增加，出口型企业面临压力。
• 汇率波动：人民币兑美元汇率大幅波动，影响外汇管理。
• 下游需求回落：全球避险情绪上升，可能抑制周期性行业需求。

附注

• 数据来源：Wind、百川盈孚、国家统计局、卓创资讯、各公司公告。
• 免责声明：本报告仅供内部参考，不构成投资建议，公司不承担由此产生的任何责任。