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浙商证券资管 成长家：脑机接口商业化元年开启

核心内容概述

脑机接口行业已进入商业化元年，技术成长大周期正式开启。随着NEO系统获批上市并实现首例植入手术，该领域从实验室走向实际应用，同时政策支持、支付体系完善及产业链自主可控，为行业长期发展奠定基础。二级市场投资逻辑也从题材炒作转向基本面驱动，具备多技术路线布局和核心竞争力的企业值得关注。

主要观点

• 商业化里程碑达成：植入式脑机接口产品NEO系统在复旦大学附属华山医院完成首例手术并开出首张处方，标志着行业正式迈入商业化阶段。
• 技术路线多元化：当前行业已形成侵入式、半侵入式、非侵入式及介入式四条技术路线，各路线均实现技术突破，推动产业增长。
• 政策与支付体系支持：脑机接口被纳入“十五五”重点未来产业，多地出台扶持政策，支付端通过医保与商保双通道逐步覆盖，降低患者负担。
• 产业链自主可控：上游核心元器件国产替代加速，形成完整产业生态，助力产品成本下降与市场渗透。
• 二级市场投资逻辑转变：从依赖消息面的题材博弈，转向由注册证落地、手术量增长、设备采购订单等可量化数据驱动的投资模式。

关键信息

1. 商业化标志性事件

• NEO系统获批上市：7月13日，植入式脑机接口手部运动功能代偿系统（NEO）在复旦大学附属华山医院完成首例植入手术并开出首张处方。
• 支付端配套跟进：该类手术耗材已纳入“沪惠保”保障范围，保额达15万元，降低患者治疗负担。
• 医保与商保双通道：全国多地惠民保和商业保险逐步覆盖脑机相关诊疗项目，为产品推广提供支付保障。

2. 技术路线全面迭代

• 侵入式技术：NEO系统采用硬币大小植入设备和微米级超柔性电极阵列，解决排异与信号衰减问题，实现长效稳定采集。
• 半侵入式技术：微创、低风险，适配康复场景，神经编解码AI算法持续优化，提升意念控制准确率与流畅度。
• 非侵入式技术：轻薄化穿戴设备，精准监测专注力、睡眠、情绪等神经信号，适配医疗与消费双市场。
• 介入式技术：通过血管导管输送微电极，避免开颅手术，未来有望拓展至癫痫、阿尔茨海默病等神经疾病治疗领域。

3. 政策与支付框架

• 政策支持：脑机接口被纳入“十五五”重点未来产业，多地建设产业集群，创新医疗器械审批提速。
• 支付体系完善：医保与商保双通道逐步落地，降低患者治疗门槛，推动产品规模化应用。
• 产业链国产化：上游芯片、电极、生物材料等实现国产替代，提升产业自主可控能力。

4. 二级市场投资逻辑

• 从题材到基本面：2026年起，投资逻辑转向医疗器械注册证落地、临床手术量、设备采购等可量化指标。
• 机构资金增配：多家头部企业冲刺IPO，产业链上下游上市公司加码研发，覆盖材料、传感器、算法、康复设备全环节。
• 长期成长空间广阔：短期1-3年，医疗康复设备率先兑现收入；中期3-5年，微创植入产品批量上市，消费级产品普及；长期将延伸至人形机器人、沉浸式交互、神经疾病治疗等万亿级场景。

结语

脑机接口作为生命科学、人工智能与高端制造的交叉前沿领域，当前正处于产业爆发前的布局窗口期。随着技术突破、政策支持与支付体系完善，行业具备十年成长周期，值得长期重点关注。

产品信息

• 基金名称：浙商汇金沪港深医疗创新混合型发起式证券投资基金（028378）
• 募集时间：2026年7月22日-8月2日
• 投资方向：聚焦脑机接口前沿赛道，布局上下游全产业链
• 风险等级：R4（中高风险）

风险提示：本文所载资料仅供参考，不构成投资建议。