20220306-国盛证券-传媒行业周报_爱奇艺2022年目标盈亏平衡_字节加码VR建设_13页_870kb

传媒行业2022年投资分析总结

核心内容

• 行业整体表现：本周中信一级传媒板块下跌0.4%，市场情绪低迷，但元宇宙行业景气度无虞，建议重点关注。同时，建议关注防御性板块出版。
• 重点公司推荐：
  • 游戏板块：三七互娱、完美世界、吉比特、紫天科技
  • 视频板块：芒果超媒、快手、星期六
  • 潮玩领域：泡泡玛特
  • 元宇宙板块：视觉中国、华扬联众、风语筑、蓝色光标、三人行

主要观点

长视频板块

• 爱奇艺财报表现：2021年Q4实现营收73.89亿元，会员收入同比增长7.4%，主要得益于ARPPU值提升。
• 运营情况：2021年Q4内容成本/营收为66.3%，销售管理费用率14.8%，运营亏损收窄。
• 2022年目标：实现全年Non-GAAP运营盈亏平衡，并尽快实现单季度Non-GAAP运营盈亏平衡。
• 战略调整：通过组织架构调整、会员费提价及演员成本下降，降本增效效果初显。未来将聚焦盈利能力提升与经营效率优化。

游戏板块

• 韩国市场表现：2021年韩国手游收入达57.2亿美元，同比增长6.5%，RPG游戏占比66%。
• 中国手游出海：2021年中国手游在韩国畅销榜TOP100中占据13席，其中三七互娱表现突出。
• 重点公司表现：
  • 三七互娱：《云上城之歌》《叫我大掌柜》在韩国畅销榜表现优异。
  • 完美世界：2021年业绩受转型影响承压，但《幻塔》表现亮眼，预计2022年利润逐步释放。
  • 吉比特：《摩尔庄园》排名显著上升，游戏表现稳定。

元宇宙板块

• 字节跳动VR布局：多位抖音内容负责人转岗至Pico，团队人数增加，同时与高通合作共建XR生态，推动VR发展。
• 腾讯与网易布局：腾讯收购黑鲨手机并组建VR团队，网易发力VR内容应用，大厂引领国内VR生态发展。
• SE与The Sandbox合作：SquareEnix将《DungeonSiege》引入The Sandbox，推动区块链游戏发展。
• 视觉中国NFT布局：推出“元视觉”NFT平台，首期数字藏品售罄，未来有望成为NFT交易平台。

潮玩盲盒市场

• 市场规模增长：预计2025年中国收藏玩具市场规模将突破1500亿元，核心消费群体将突破1亿人。
• 消费品类分布：手办、盲盒、拼装积木为中度玩家主要消费品类，盲盒人均年消费额达1581元。
• 泡泡玛特表现：
  • IP矩阵稳固，新IP孵化能力验证。
  • 渠道拓展加速，新增32个城市及海外23个国家。
  • 新品发售节奏加快，如DIMOO去哪儿系列、MIGO文具系列等。
  • 与北京朝阳公园合作打造潮流文化主题乐园，IP生态逐步完善。

关键信息

• 投资建议：传媒板块估值优势明显，元宇宙等新趋势带来边际增量，建议中期配置。
• 风险提示：
  • 政策监管风险
  • 竞争加剧风险
  • 疫情影响超预期风险
• 行业数据：
  • 本周涨幅前五：宣亚国际（13.7%）、中文在线（13.2%）、*ST天润（11.8%）、美盛文化（11.4%）、中青宝（10.0%）。
  • 本周跌幅前五：每日互动（-6.7%）、*ST艾格（-7.5%）、分众传媒（-7.6%）、金财互联（-11.3%）、贵广网络（-12.8%）。
  • 重点港股&中概股表现：泡泡玛特（+4.9%）、快手（-11.5%）、爱奇艺（+5.7%）等。

子板块数据跟踪

游戏

• 重点游戏排名变化：吉比特《摩尔庄园》、三七互娱《斗罗大陆：魂师对决》排名上升，腾讯《和平精英》《王者荣耀》持续领先。
• 近期排期：包括《乱世逐鹿：风起三国》《重返帝国》《庆余年》等游戏即将上线。

院线

• 票房表现：本周总票房约3.5亿元，前三为《长津湖之水门桥》（1.03亿元）、《这个杀手不太冷静》（0.75亿元）、《奇迹·笨小孩》（0.49亿元）。

影视视频

• 剧集热度排名：《人世间》（80.1）排名第一，《尚食》（73.2）第二，《江照黎明》（67.2）第三。
• 综艺热度排名：《大侦探7》（63.6）排名第一，《半熟恋人》（57.9）第二，《王牌对王牌第七季》（57.2）第三。

其它信息

• 算法备案新规：国家互联网信息办公室等联合发布《互联网信息服务算法推荐管理规定》，要求算法推荐服务提供者进行备案。
• 短视频平台就业：快手带动就业机会总量达3463万，其中直接就业2000万，间接带动1463万。

总结

2022年传媒行业面临外部环境波动，但元宇宙等新趋势带来投资机会。爱奇艺通过降本增效，目标实现全年Non-GAAP盈亏平衡；游戏板块中三七互娱、完美世界、吉比特等表现突出；元宇宙板块中字节跳动、腾讯、网易等大厂加速布局，推动行业发展；潮玩领域泡泡玛特IP矩阵稳固，市场潜力巨大。行业整体估值优势明显，建议关注具备增长潜力的公司，同时注意政策监管、竞争加剧及疫情影响等风险。