20190630-华创证券-家用电器行业周报：垃圾处理器：政策驱动前景广阔，普及推广仍需时日_16页_1mb

家用电器行业周报（20190624-20190630）总结

核心内容

本周家用电器行业周报聚焦于厨余垃圾处理器的发展前景，同时分析了家电行业整体走势、北上资金动向及成本变化等内容。报告指出，厨余垃圾处理器市场因政策驱动增长迅速，但普及仍需时间，行业尚处于初步发展阶段。

主要观点

1. 厨余垃圾处理器市场前景广阔，但普及仍需时日

• 政策驱动：2019年618期间，垃圾处理器销售增长迅猛，主要受垃圾分类政策推动。上海作为试点城市，垃圾处理器销量占全国12%。
• 美国经验：美国自1927年推出第一台垃圾处理器后，通过政策强制推行，普及率超过50%，成为全球第一。
• 中国市场现状：2016年中国厨余垃圾处理器销量为147.8万台，占全球市场份额14.6%，但普及率不足0.1%。
• 市场需求：垃圾处理器能有效减少厨房异味和二次污染，提高垃圾处理效率，对改善生活环境具有重要意义。
• 行业挑战：由于城市污水管网和污水处理能力的限制，部分老旧小区无法满足安装条件，市场以工程渠道为主，大规模普及尚需时间。
• 市场格局：爱适易和贝克巴斯是主要品牌，美的、华帝等也有所布局，但市占率较低，行业缺乏统一标准。

2. 北上资金动向

• 加配品牌：老板电器、青岛海尔获北上资金加配，美的集团、格力电器、TCL集团、苏泊尔等主要家电企业持股比例有所变化。
• 外资偏好：北上资金持续流入家电板块，MSCI纳入因子提升，进一步推动外资配置。

3. 家电行业投资策略

• 行业评级：维持“推荐”评级，看好行业长期配置价值。
• 重点推荐公司：
  • 高壁垒、低估值、未来发展可期的龙头公司：美的集团、格力电器、青岛海尔、老板电器、华帝股份。
  • 抗周期性强的小家电龙头：九阳股份、苏泊尔。
• 风险提示：宏观经济下行、终端需求不及预期、地产调控影响。

关键信息

厨余垃圾处理器市场数据

• 销量增长：618期间，天猫、京东、苏宁易购等平台垃圾处理器销量增长显著。
• 安装方式：处理器安装于厨房水槽下方，与排水管连接，粉碎有机垃圾后排入下水道。
• 环保优势：减少垃圾处理费用，降低二次污染，改善居民生活环境。
• 政策影响：上海即将实施垃圾分类强制政策，推动垃圾处理器需求增长。

北上资金持股情况

• 主要品牌：美的集团（14.26%）、格力电器（10.55%）、青岛海尔（10.63%）、老板电器（9.14%）、TCL集团（1.07%）、苏泊尔（7.05%）。
• 变化趋势：老板电器、青岛海尔获外资加配，部分企业持股比例略有下降。

行业走势

• 家电指数表现：2019年初至今申万家用电器指数上涨37.82%，沪深300上涨27.07%。
• 上周表现：申万家用电器指数上涨0.73%，表现优于沪深300（下跌0.22%）。
• 重点公司涨跌幅：浙江美大涨幅最大（+4.53%），苏泊尔、九阳股份领跌（-1.76%、-0.90%）。

成本分析

• 主要原材料：钢材、铝材、铜材、塑料构成家电主要成本，合计占比约40%。
• 价格变化：本周钢材价格涨幅5.97%，铜材上涨0.23%，铝材微跌0.04%，塑料上涨1.10%。
• 成本结构：
  • 空调：压缩机（30%）、钢材（15%）、铜管（12%）、塑料（10%）。
  • 冰箱：钢、铝、铜、塑料合计39%。
  • 洗衣机：塑料占比27%，钢材占比12%。

投资建议

• 行业趋势：随着企业减税、消费政策试点、北上资金持续流入，家电行业有望受益。
• 重点公司：推荐美的集团、格力电器、青岛海尔、老板电器、华帝股份等龙头公司。
• 风险提示：需关注宏观经济、终端需求及地产调控等风险。

行业发展展望

• 绿色发展趋势：空调等制冷产业将面临新一轮绿色转型，国家政策推动绿色高效制冷产品发展。
• 智能家居增长：全球智能家居设备出货量增长迅速，中国已成全球最大智能音箱市场，预计2023年全球智能家居出货量将达14.6亿台。

总结

厨余垃圾处理器因政策推动展现出良好增长潜力，但普及仍需完善基础设施和统一行业标准。家电行业整体表现优于大盘，北上资金持续流入，推荐重点龙头公司及抗周期性强的小家电企业。未来，随着政策落地及市场发展，行业有望进一步规范并增长。