20180716-长城证券-6月经济数据点评_消费支撑经济_需求仍显疲软_9页_1mb

2018年6月经济数据点评总结

核心内容概述

本报告分析了2018年6月的中国经济数据，指出整体经济保持平稳发展，但投资增速持续放缓，消费有所回升，出口增长稳定，但贸易摩擦带来的潜在风险需关注。工业增长保持平稳，但面临内外需下行压力。

主要观点

投资：继续刷新新低

• 固定资产投资：6月累计同比增速为6%，较1-5月回落0.1%，上半年累计增速为6.8%，创1995年以来新低。
• 投资结构：
  • 制造业投资：增速回升至6.8%，为年内最高。
  • 房地产投资：增速微降至9.7%，保持稳中趋缓。
  • 基建投资：持续下行，增速为7.3%，较前值下降2.1%。
• 影响因素：地方政府债务管控及金融去杠杆对实体经济，尤其是基建投资造成较大影响。
• 政策信号：若制造业和房地产投资走弱，可能预示中央将放松对基建投资的管控。

消费：触底回升

• 社会消费品零售总额：6月同比增长9%，较上月回升0.5%；1-6月累计同比增长9.4%，连续三个月回落，内需仍偏疲弱。
• 消费结构：
  • 餐饮收入：增速提升至9.9%。
  • 商品零售与网上零售：小幅回落，但仍保持平稳增长。
  • 具体商品：化妆品、药品、文教品、建筑材料、汽车消费均有回落，其中汽车消费降幅最大，可能受进口汽车关税下调影响。
• 推动因素：6月端午节及世界杯效应推动消费增长。

出口：贸易摩擦需持续关注

• 进出口数据：6月进出口累计同比增速为16%，较1-5月回落0.8%；出口同比增长12.8%，进口同比下降19.9%。
• 出口表现：
  • 高新技术产品：增长11.5%，低于前值17.7%。
  • 机电产品：增长11%，较上月下降3.7%。
  • 贸易方式：一般贸易增长18.5%，加工贸易仅增长1.7%。
• 分经济体表现：
  • 发达国家：对美国、欧盟、日本出口保持稳定增长。
  • 新兴经济体：对东盟、印度、韩国、俄罗斯、巴西出口增长稳定。
• 贸易差额：6月贸易顺差达416.1亿美元，为年内高点，人民币贬值推高以美元计价的贸易差额。
• 进口情况：6月进口大幅低于预期，可能因中美贸易摩擦导致前期抢购行为。

供给端：工业增长保持平稳

• 工业增加值：6月同比增长6%，较上月回落0.8%；1-6月累计增速为6.7%，较前值下降0.2%。
• 影响因素：端午节错配导致6月工作日减少，影响工业增长。
• 行业表现：三大门类工业增加值均有所放缓，显示内外需压力。
• 地区差异：西部地区工业增速上升，其余地区均下降。

关键信息

• 经济总体表现：6月经济总体保持平稳，但投资和消费增速回落。
• 投资趋势：制造业投资回升，房地产和基建投资疲软。
• 消费复苏：受节假日和世界杯影响，消费增速有所回升。
• 出口韧性：出口增长稳定，但进口不及预期，贸易摩擦风险上升。
• 工业运行：工业增加值增长平稳，但受节假日影响，增速回落。

数据亮点

• 固定资产投资：上半年增速6.8%，创1995年以来新低。
• 社会消费品零售总额：6月增速9%，1-6月累计增速9.4%。
• 贸易顺差：6月达416.1亿美元，为年内高点。
• 人民币贬值：6月人民币兑美元贬值3.5%，推高贸易差额。

图表目录

• 图1：固定资产投资累计同比增速
• 图2：国有投资与民间投资同比增速
• 图3：制造业投资、房地产开发投资与基建投资
• 图4：按区域划分的固定资产投资增速
• 图5：新开工项目计划投资总额增速
• 图6：按资金来源划分的固定资产投资增速
• 图7：房地产开发投资完成额分项
• 图8：住宅面积同比：新开工、销售和待售
• 图9：社会消费品零售总额增速
• 图10：商品零售、餐饮收入与网上零售增速
• 图11：限额以上单位商品零售同比增速
• 图12：进出口累计同比增速（美元）
• 图13：贸易差额、FDI和外汇储备
• 图14：按贸易方式划分的出口增速
• 图15：主要商品的出口金额和出口数量同比
• 图16：工业增加值累计同比增速
• 图17：按企业类型划分的工业增速（累计同比）
• 图18：按行业划分的工业增加值增速
• 图19：主要产品增速：发电量、原煤、焦炭和有色
• 图20：主要产品增速：水泥、玻璃和烧碱
• 图21：主要产品增速：机床、集成电路、汽车

研究员承诺与免责声明

• 研究员具有证券投资咨询执业资格，独立、客观地出具报告。
• 本报告仅面向专业投资者及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型的普通投资者。
• 本报告基于公开信息，不保证准确性或完整性，不构成投资建议。
• 未经许可，不得翻版、复制和发布。

投资评级说明

• 公司评级：
  • 强烈推荐：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅15%以上。
  • 推荐：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于5%~15%之间。
  • 中性：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于-5%~5%之间。
  • 回避：预期未来6个月内股价相对行业指数跌幅5%以上。
• 行业评级：
  • 推荐：预期未来6个月内行业整体表现战胜市场。
  • 中性：预期未来6个月内行业整体表现与市场同步。
  • 回避：预期未来6个月内行业整体表现弱于市场。

长城证券研究所联系方式

• 深圳办公地址：深圳市福田区深南大道6008号特区报业大厦17层
• 北京办公地址：北京市西城区西直门外大街112号阳光大厦8层
• 上海办公地址：上海市浦东新区世博馆路200号A座8层
• 网址：http://www.cgws.com
• 联系方式：
  • 汪毅：021-61680675，Email: yiw@cgws.com，执业证书编号：S1070512120003
  • 李翕然：021-31829690，Email: lixiran@cgws.com，从业证书编号：S1070117100012