> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 康耐特光学（02276.HK）2026年中报业绩总结 ## 核心内容概览 康耐特光学在2026年上半年实现了显著的业绩增长，核心利润同比增长27.6%，展现出公司良好的盈利能力与增长潜力。公司通过自有资金回购股份并派发中期股息，进一步增强股东回报。同时，公司正加速布局XR（扩展现实）业务，预计将成为未来的核心增长引擎。 --- ## 主要观点 - **业绩表现亮眼**： - 2026H1公司收入达11.67亿元，同比增长7.6%； - 归母净利润为3.01亿元，同比增长10.4%； - 核心利润为3.46亿元，同比增长27.6%。 - **市场增长提速**： - 国内收入4.1亿元，同比增长14.1%； - 海外收入7.57亿元，同比增长4.4%； - 美洲市场收入增长显著（+33.9%），亚洲（除中国）市场降幅收窄（-13.2%）。 - **自有品牌加速增长**： - 自有品牌收入7.9亿元，同比增长17%； - 自有品牌占比提升至68%，成为主要收入来源； - 代工业务收入同比下降8%，主要受去年高基数影响。 - **盈利能力提升**： - 毛利率提升至42.9%，同比增长1.9个百分点； - 归母净利率提升至25.8%，同比增长0.6个百分点； - 调整后净利率提升至29.6%，同比增长4.6个百分点； - 费用率同比下降0.4个百分点至13.2%，费用管控成效显著。 - **XR业务进入放量阶段**： - 2026H1 XR业务收入达5050万元，同比增长1475.3%； - 已签约20家海内外头部智能眼镜厂商，涉及超40个合作项目； - 与多家头部客户签订长期框架协议，部分项目进入小批量试产和量产筹备阶段； - 2026H2为XR业务商业化放量关键期，预计26Q4将实现AR眼镜项目量产。 - **投资建议与盈利预测**： - 维持“优于大市”评级； - 调整盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为6.9/8.4/10.4亿元，增速分别为23.6%/21.5%/23.8%； - 每股收益预计为1.38/1.68/2.08元，PE分别为26.9/22.2/17.9倍。 --- ## 关键信息 ### 财务数据亮点 - **营业收入**：预计2026-2028年分别增长13.8%、18.8%、21.5%； - **归母净利润**：预计2026-2028年分别增长23.6%、21.5%、23.8%； - **毛利率**：从2024年的39%提升至2028年的45%； - **EBIT Margin**：从2024年的19%提升至2028年的28%； - **ROE**：从2024年的27%提升至2028年的23%； - **每股净资产**：预计2028年达到9.11元； - **市盈率（PE）**：从2024年的37.1倍降至2028年的17.9倍； - **市净率（PB）**：从2024年的10.0倍降至2028年的4.1倍； - **EV/EBITDA**：从2024年的39倍降至2028年的19倍。 ### 财务指标趋势 | 指标 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|-------|-------|-------| | 营业收入增长率 | 17% | 6% | 14% | 19% | 21% | | 净利润增长率 | 31% | 30% | 24% | 21% | 24% | | 资产负债率 | 34% | 23% | 22% | 21% | 20% | --- ## 风险提示 - XR业务量产时间可能不及预期； - 传统业务市场扩张可能不达预期； - 行业竞争加剧可能导致盈利能力下降； - 关税政策变化可能对盈利产生负面影响。 --- ## 总结 康耐特光学在2026年上半年展现出强劲的盈利能力与业务增长动力，核心利润同比增长27.6%，主要受益于自有品牌收入占比提升、定制镜片及智能眼镜业务快速增长，以及自动化生产线升级。公司XR业务进入加速放量阶段，成为未来增长的核心驱动力。尽管存在一定的市场和政策风险，但公司积极回购股份、提升派息率，展现出对未来发展信心。预计未来三年公司将继续保持稳健增长，盈利能力持续增强，有望实现第二增长曲线的突破。