深度报告-20241206-江海证券-无锡鼎邦深度报告_专注石化换热设备_探寻海外业务增长_38页_2mb

报告分析总结

公司概况

无锡鼎邦换热器股份有限公司成立于2003年，2024年4月在北交所上市，股票代码：872931。公司主营业务聚焦于石油化工用换热设备（换热器、空冷器）的研发、生产与销售，并在行业中具有较强竞争力。

行业发展趋势

我国换热设备市场规模稳步增长。根据中商产业研究院数据，2023年中国换热设备市场规模达9002亿元，预计到2026年将以32.9%的年均复合增长率增至9921亿元，主要受益于“双碳”政策下节能减排需求的提升。下游应用领域广泛，其中石油化工占比约30%，是需求最大的市场。

公司竞争优势

• 核心技术优势：拥有6项核心技术，包括油浆蒸汽发生器管束制造技术、换热管与管板密封结构技术等，获39项专利，部分技术填补行业空白。
• 产品质量卓越：自主研发的高性能换热产品能满足超高温、剧毒等特殊工况，客户包含中石化、中石油等大型国企及壳牌、埃克森美孚等国际企业。
• 研发创新能力持续增强：近三年承担多个行业科研项目，多项技术已实现产业化应用，多项专利被纳入国家标准制定。

关键财务数据（2023年）

营收43.8亿元，同比增长19.52%；归母净利润4.70亿元，同比增长64.57%；毛利率21.40%，净利率10.73%。公司近年经营规模持续扩大，盈利水平良好。

盈利预测与估值

预计2024-2026年营业收入分别为467亿元、501亿元、526亿元，归母净利润分别为4.6亿元、5.8亿元、6.2亿元。截至2024年11月19日，动态PE分别为2697倍、2150倍、2029倍，维持“增持”评级。

风险提示

主要风险包括人民币汇率波动影响出口、行业需求不及预期、竞争加剧风险以及公司经营规模较小的不利影响。

无锡鼎邦凭借技术实力、核心专利及强大的行业客户认可，在换热设备细分领域保持竞争优势，未来具备较好的增长前景。