20241128-宝城期货-铜月报_美元强势_铜价承压_16页_1mb

回顾2024年11月铜价走势

11月上旬，沪铜主力期价在765万一线窄幅震荡。中旬随着美元指数上行至108高点，铜价承压下行至74万一线。下旬期价围绕74万一线窄幅震荡，持仓量从月初40万张下降至月末近28万张。中枢下移主要原因美元指数上涨，由104升至106，源于特朗普当选美国总统提升美国经济预期和俄乌冲突升温推升避险情绪。月末美元回落，铜价震荡企稳。

国内方面，11月国内政策利好落地，但商品整体下行。供给端，矿端宽松持续，2024年前三季度全球铜精矿产量增幅显著，TC加工费小幅下降但仍表明矿端过剩。库存方面，全球电解铜库存总体过剩，国内社库去库但港口库存高企。

消费结构分化：电力基建和新能源保持增长，家电消费受益于政策提振，家电出口增速亮眼。但房地产和汽车消费预期偏弱，1-10月家电、空调、冰箱、洗衣机出口均增长。

展望2024年12月铜价

12月需关注俄乌冲突升级对风险偏好影响，及美元指数突破107关口的可能性。若美元强势持续，铜价承压。国内宏观宽松政策提供支撑，期价或在74万下方有较强支撑。海外地缘政治若缓和，铜价有望企稳回升。

宏观与产业因素

美元指数主导铜价波动，特朗普当选和俄乌冲突是主要驱动因素。国内政策支持制造业，消费强于海外。供需平衡方面，全球电解铜供过于求显著，长期铜元素进口依存度高，需跟踪地缘风险和政策变化。