20251214-中银证券-非银角度学习中央经济工作会议精神_聚焦功能发挥_服务战略转型_11页_449kb

非银金融行业周报总结

核心内容

本报告聚焦非银金融行业在2025年12月14日中央经济工作会议后的发展趋势与市场表现，分析政策导向对行业的影响，并提出投资建议与风险提示。报告指出，非银金融行业在“十五五”期间将承担更重要的战略角色，特别是在支持扩大内需、科技创新和金融改革方面。

主要观点

• 政策导向明确：中央经济工作会议强调金融在服务国家战略中的重要性，提出要“畅通货币政策传导机制”，并推动“投融资相协调”的改革方向。
• 重点任务聚焦：会议将“坚持内需主导”和“坚持创新驱动”作为重点任务，要求金融机构提升服务能力和资源配置效率。
• 行业高质量发展：会议提出“深入推进中小金融机构减量提质”和“深化资本市场投融资综合改革”，表明未来行业将更加注重稳健性和可持续性。
• 资本市场改革持续：继续提高资本市场包容性和适应性，完善“长钱长投”生态，引导中长期资金入市，推动上市公司质量提升和投资者权益保障。
• 非银金融板块表现：2025年12月8日至12月12日，券商行业上涨0.31%，保险行业上涨2.36%，多元金融行业下跌1.62%，整体表现分化。
• 投资建议：继续看好券商板块的估值提升空间，建议关注头部综合券商优势扩大和特色中小券商错位发展的投资机会。

关键信息

一周数据回顾

非银涨幅前十名包括：瑞达期货、华金资本、九鼎投资、中国平安、国泰海通、中信建投、中银证券、国联民生、四川双马、财通证券。

市场数据

• 自营：上证综指下跌0.34%，深证成指上涨0.84%，创业板指上涨2.74%，中证全债上涨0.13%。
• 经纪：市场日均股基成交额为23,945亿元，环比增长15.06%。
• 基金：公募基金新发行份额为182亿份，环比减少47%。
• 两融：截至12月11日，沪深两市两融余额为25,003亿元，环比增长1.1%。
• 承销：券商承销股权金额为72亿元，其中IPO募资13亿元；债权承销金额为3,019亿元；IPO审核通过7家，预计募资金额合计61亿元。

一周动态回顾

1. 中共中央政治局会议：提出2026年经济工作要坚持稳中求进、提质增效，实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策。
2. 广东“十五五”规划建议：强调加快建设金融强省，推动区域金融发展。
3. 中长期资金加速入市：保险资金、养老金、公募基金等中长期资金持续流入A股市场，增强市场韧性。
4. 沪市ETF发展迅速：截至11月底，沪市ETF总体规模达4.1万亿元，年内规模增长50%；机构投资者持仓占比提升至65%。
5. 金融监管强化：强调防范化解地方中小金融机构、房地产企业及地方政府融资平台金融债务风险，完善监管制度体系。
6. 公司公告：
   • 陕国投A拟每10股派发0.20元现金红利；
   • 国信证券拟每10股派送1元现金红利；
   • 中国银河拟公开发行次级债券，注册金额不超过200亿元；
   • 东吴证券拟向东吴期货增资4.033亿元；
   • 国联民生拟公开发行公司债券，注册金额180亿元；
   • 首创证券、兴业证券、长城证券等也发布了相应的利润分配方案。

风险提示

1. 政策风险：政策催化、宏观经济和市场流动性表现不及预期，可能影响资金入市和财富管理业务增长。
2. 市场波动风险：证券市场大幅波动可能对券商自营业务收益造成冲击。
3. 利率波动风险：利率市场大幅波动可能影响券商资金成本和融资规模。
4. 对外开放风险：资本市场双向开放加速，可能带来海外市场风险及外资机构竞争压力。
5. 同质化竞争风险：行业同质化竞争可能引发价格战，影响盈利。
6. 并购不确定性风险：券商行业并购进展可能引发板块价格波动。

投资评级体系说明

• 公司投资评级：

  • 买入：预计股价超越基准指数20%以上；
  • 增持：预计股价超越基准指数10%-20%；
  • 中性：预计股价相对基准指数变动幅度在-10%-10%之间；
  • 减持：预计股价相对基准指数跌幅在10%以上；
  • 未有评级：因无法获取必要资料未给出明确评级。

• 行业投资评级：

  • 强于大市：预计行业指数表现强于基准指数；
  • 中性：预计行业指数表现与基准指数持平；
  • 弱于大市：预计行业指数表现弱于基准指数；
  • 未有评级：因无法获取必要资料未给出明确评级。

基准指数

• 沪深市场：沪深300指数；
• 新三板市场：三板成指或三板做市指数；
• 香港市场：恒生指数或恒生中国企业指数；
• 美股市场：纳斯达克综合指数或标普500指数。

信息披露

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