20220429-东吴证券-新锐股份-688257.SH-2022年一季报点评_Q1收入同比+30_多重因素导致利润端暂时承压_3页_453kb

新锐股份（688257）2022年一季报总结

核心内容

新锐股份在2022年第一季度实现营收2.78亿元，同比增长30%，环比增长22.5%。然而，归母净利润仅同比增长2%，扣非归母净利润下降17.8%，显示利润端增速不及预期。公司毛利率为31.2%，同比和环比均有所下滑，净利率为14.5%，同比和环比也呈下降趋势，主要受多重因素影响。

主要观点

1. 收入端表现稳健，利润端承压

• 收入增长：Q1营收同比增长30%，环比增长22.5%，符合市场预期。
• 利润表现：归母净利润同比增长2%，扣非归母净利润同比下降17.8%，利润端增速不及预期。
• 利润率下滑原因：
  • 原材料碳化钨价格大幅上涨，成本占比达70%，影响毛利率。
  • 武汉厂区搬迁后，产能利用率较低，折旧和人工费用增加。
  • 美元兑人民币汇率走低，影响出口业务毛利率。
  • 2021Q1因减值冲回等非经常性因素，净利润基数较高。

2. 财务状况分析

• 合同负债：Q1末合同负债达440万元，环比增长58%，显示订单需求旺盛。
• 存货：存货余额为3.7亿元，环比增长19.2%，表明公司库存充足。
• 现金流：Q1经营活动净现金流为-6787万元，主要由于应收账款和存货增加，以及应收票据用于固定资产购置。

3. 盈利预测与估值

• 盈利预测：预计2022-2024年归母净利润分别为1.81亿元、2.57亿元、3.52亿元，分别下调11%、8%、5%。
• 估值指标：当前股价对应PE为16/11/8倍，维持“增持”评级。

关键信息

产能扩张与业务拓展

• 牙轮钻头产能：预计从2021年底的3.1万套提升至2023年底的7万套，重点客户及海外市场有望进一步拓展。
• 硬质合金制品：厂房搬迁已完成，产能将逐步爬坡至1800吨/年。
• 新产品与新领域：计划拓展冲击器和顶锤式钻具，并探索牙轮钻头在基建和石油领域的应用。
• 业务布局：通过收购株洲韦凯布局数控刀具业务，未来有望效仿山特维克，实现自主研发与外延收购并重。

财务数据概览

资产负债表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

估值指标

风险提示

• 下游需求不及预期
• 海外市场不可控风险
• 原材料价格波动风险

投资评级

• 公司评级：增持
• 行业评级：未提及

数据来源

• Wind
• 东吴证券研究所

其他信息

• 股价走势：如图所示
• 市场数据：
  • 收盘价：31.00元
  • 一年最低/最高价：30.37/71.86元
  • 市净率：1.45倍
  • 流通A股市值：656.76百万元
  • 总市值：2,876.80百万元

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