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私募股权如何完善退出策略，获取更高估值

核心内容

2021年全球私募股权（PE）退出策略研究揭示了PE机构在当前市场环境下，如何通过优化退出策略实现资本增值。研究由安永发布，涵盖了PE高管对退出方式、ESG考量、数字化转型、税务筹划及营运资本管理等方面的观点与趋势。

主要观点与关键信息

1. 退出活动重归活跃

• 在2020年上半年受疫情影响后，PE退出活动迅速恢复。
• 2021年3月前的12个月内，PE退出价值增长约40%，达到6,000亿美元，主要通过IPO和SPAC实现。
• 随着疫情影响减弱，PE交易可能继续增长，尤其在资金充足的背景下。

2. ESG考量日益重要

• 72% 的PE高管希望在退出时获取ESG溢价。
• 57% 的高管重点关注社会影响政策（如多元化和平等承诺）。
• 不同地区对ESG买家的偏好存在差异，亚太地区为57%，美洲为50%，欧洲、中东和非洲为41%。

3. 数字化助力增值

• 52% 的PE高管认为，企业是否实现数字化是讲好价值故事和制定退出逻辑的关键。
• 51% 的机构认为人工智能将在未来18-24个月内成为撬动企业价值的重要工具。
• 数字化可改善经营模式、成本结构和收支平衡点，同时提升客户服务、定价和利润。

4. 税务筹划成为重点

• 52% 的高管认为，供应链变化导致的税务筹划和转移定价调整是影响处置结构的首要因素。
• 65% 的PE高管预计税务政策变化将影响其退出时机。
• 主要税收项目包括公司间交易转移定价风险（41%）、无法将现金汇回国内（39%）、非居民企业资本利得税（37%）等。

5. 营运资本优化至关重要

• 58% 的高管指出疫情暴露了被投企业的结构性弱点，导致资金获取困难。
• 31% 的机构认为营运资本管理和EBITDA的现金转换是获取更高退出价值的基础。
• 63% 的PE机构将营运资本优化列为退出策略的前三大要素。

6. 退出时机与准备

• 63% 的机构采取机会主义方式选择退出时机。
• 40% 的高管认为缺乏尽职调查资料是价值侵蚀的主要原因。
• 高负债率、业绩恶化和交易流程管理不足也是影响退出价值的重要因素。

市场展望

• PE机构正在积极准备通过IPO或SPAC进入公开市场，以实现退出。
• 数字化和ESG因素正在成为提升企业估值的关键，但传统因素如税负和现金流仍不可忽视。
• 疫情对市场和企业运营的长期影响正在显现，PE需灵活调整策略，以应对不断变化的环境。

结语

PE机构在当前市场环境下，更加注重退出策略的完善，以应对不确定性并获取更高估值。数字化转型、ESG考量、税务筹划和营运资本管理成为提升退出价值的核心要素。同时，PE机构正积极把握市场机遇，通过多种方式实现资本增值。

研究背景

• 本次研究由安永与欧洲货币机构投资者公司Thought Leadership Consulting合作完成。
• 共有106位全球PE高管参与调查，其中90%为交易专家。
• 超过67%的受访者所在公司资产管理规模在300亿美元以上。

联系人信息

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  安永（中国）企业咨询有限公司
  T: +86 21 2228 3286
  E: effie.xin@cn.ey.com

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  安永会计师事务所
  T: +852 2846 9663
  E: christine.lin@hk.ey.com

• 朱宝钦：大中华区金融服务财富与资产管理合伙人
  安永华明会计师事务所（特殊普通合伙）
  T: +86 21 2228 3613
  E: jacob.zhu@cn.ey.com

• 陈奇：大中华区金融服务财富与资产管理合伙人
  安永华明会计师事务所（特殊普通合伙）
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