20260208-国信证券-转债市场周报_转债估值压缩后快速修复_11页_833kb

报告摘要

转债市场周报总结

核心内容

上周（2026/2/2-2026/2/6），转债市场在股市调整与债市震荡的背景下呈现估值压缩后快速修复的特点。市场情绪在周末有所回暖，为后续行情提供了支撑。

主要观点

股市表现：上周市场延续调整，成交额缩量，风格切换明显，资金从成长板块转向相对低位板块，如白酒、美容护理、煤炭等。
债市表现：债市总体震荡，收益率上行，但后半周因央行购债规模超预期和地方债发行平稳，市场情绪逐步回暖，10年期国债利率收于1.81%，较前周下行0.1bp。
转债市场表现：转债个券半数以上收涨，中证转债指数全周上涨0.05%，价格中位数上涨0.69%，算术平均平价下跌1.74%，全市场转股溢价率上升0.92%。
个券表现：涨幅靠前的个券包括尚太（锂电池）、耐普转02（矿山耗材）、东时（驾培）、严牌（过滤材料）、双良（太空光伏）转债；跌幅靠前的个券包括新致（AI应用）、瑞可（连接器）、天准（机器视觉）、浙矿（矿机装备）、鼎捷（AI应用）转债。
行业表现：社会服务、国防军工、环保、公用事业等板块表现较好，而计算机、电子、非银金融、有色金属等板块表现相对较差。
市场情绪与配置需求：机构对转债有较强配置需求，交易所持仓数据显示1月主被动基金均大幅加仓转债，显示市场对转债的偏好。
未来展望：随着居民资金入市，春躁行情有望延续，建议关注业绩及估值水位合适的品种，在成长科技板块优选相对滞涨、估值有提升空间的电池、汽车/机器人/智能驾驶、端侧AI、创新药/CDMO等板块相关个券，并规避赎回风险较高的标的。

关键信息

估值情况

截至2026/2/6，偏股型转债平均转股溢价率为：
- 平价80-90元区间：59.42%
- 平价90-100元区间：45.57%
- 平价100-110元区间：36.37%
- 平价110-120元区间：28.64%
- 平价120-130元区间：19.99%
- 平价130元以上区间：20.43%
偏债型转债中，平价在70元以下的转债平均YTM为-5.24%，处于历史低位。

隐含波动率

全部转债的平均隐含波动率为52.09%，与正股长期实际波动率差额为10.43%，均处于历史高位。

一级市场动态

上周（2026/2/2-2026/2/6）海天转债公告发行，尚太转债上市。
截至2026/2/6，待发可转债共计99只，合计规模1548.5亿，其中已被同意注册的7只，规模合计53.6亿；上市委通过的4只，规模合计45.2亿。

具体个券信息

海天转债（113700.SH）

正股：海天股份（603759.SH）
行业：环保
市值：50.24亿元
2024年营收：15.19亿元，同比增长18.95%
2024年归母净利润：3.05亿元，同比增长25.97%
2025Q1-3营收：20.41亿元，同比增长94.6%
2025Q1-3归母净利润：1.04亿元，同比下降28.11%
发行规模：8.01亿元，信用评级为AA
使用用途：主要用于简阳海天数智化供水及综合效能提升工程等

尚太转债（127112.SZ）

正股：尚太科技（001301.SZ）
行业：电力设备
市值：205.51亿元
2024年营收：52.29亿元，同比增长19.1%
2024年归母净利润：8.38亿元，同比增长15.97%
2025Q1-3营收：55.06亿元，同比增长52.09%
2025Q1-3归母净利润：7.11亿元，同比增长23.08%
发行规模：17.34亿元，信用评级为AA+
使用用途：全部用于年产20万吨锂电池负极材料一体化项目

风险提示

海外市场动荡，存在不确定性。

分析师声明

报告数据来源合规，分析逻辑基于职业理解，力求独立、客观、公正。
分析师未就报告内容直接或间接收取报酬。
报告所含信息及资料可能随时更新，投资者应自行关注相关更新和修订内容。

投资评级标准

股票投资评级：
- 优于大市：股价表现优于市场代表性指数10%以上
- 中性：股价表现介于市场代表性指数±10%之间
- 弱于大市：股价表现弱于市场代表性指数10%以上
- 无评级：无明确观点
行业投资评级：
- 优于大市：行业指数表现优于市场代表性指数10%以上
- 中性：行业指数表现介于市场代表性指数±10%之间
- 弱于大市：行业指数表现弱于市场代表性指数10%以上