20251207-华联期货-聚烯烃周报_宏观情绪偏弱_价格承压运行_37页_935kb

报告概述

本次周报为华联期货关于聚烯烃品种（聚乙烯、聚丙烯）的市场分析，发布日期为2025年12月7日，作者为分析师萧勇辉。报告引用证监许可业务资格，并基于公开信息分析。

最终核心观点

报告认为，当前宏观情绪偏弱，导致价格承压，聚烯烃市场维持供需失衡格局，预计价格偏弱运行。供应端压力大，需求端疲软，结合成本因素，总体偏空。

基本面分析

• 库存变化：聚乙烯库存预计由跌转涨，达到48万吨；聚丙烯库存下降至55万吨，受圣诞节海外订单支撑，工厂采购积极。
• 供应情况：产量总体减少（如聚丙烯总产量预估81.5万吨，较上期增加），但2025-2026年产能扩张计划规模大，新增产能预计显著。
• 需求动态：下游需求减弱，聚丙烯制品开启小幅上涨，但整体开工率偏低；终端产品如汽车和家电表现疲软，需求复苏缓慢。
• 产业链利润：油制PE、PDH PP等利润亏损扩大，乙烯制PE微幅盈利；中国塑料产能年增速超过13%，利润支撑不足。

投资建议

• 期货策略：建议偏空操作，包括卖出跨式期权；具体上，做空PP合约（如PP2605），因供应压力大于需求；同时做多L-P价差。
• 操作建议：轻仓持有，关注反弹风险；对于PP，空单持有至目标价格。
• 风险点：原材料价格波动（如煤价、原油）、新增产能投放未达预期、下游需求回升不及预期。

其他观察

未来产能扩张可能加剧供应压力，尤其在2025-2026年，PE和PP计划新增产能分别达数百万吨，需结合实际投产量判断市场影响。总体而言，多空博弈中空方占优。
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