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报告总结：2025年红利股投资策略

分析师：吕思江
联系方式：武文静

报告核心内容

1. 市场表现分析
   2024年红利风格表现波动显著，在上半年市场风险偏好低迷背景下表现强势，但下半年随着资金博弈加剧，成长风格占优导致红利大幅跑输。整体来看，红利策略胜率75%，超额收益每年高达1227%。

2. 险资配置变化
   在政策引导下，险资成为红利资产重要配置力量。“新国九条”明确强化上市分红监管，推动分红制度化。险资通过OCI账户配置红利股，进一步增强其吸引力。

3. 利好政策与分红制度
   政府密集出台分红政策，推动上市公司分红频次从“一年一次”向“多次分红”转变。2024年半年度及三季度分红公司数量大幅增加。

4. 选股因子建议
   建议关注低波动、高股息率、稳定分红的公司，结合ROE、股息率、中长期业绩等多维度进行筛选。构建涵盖银行、消费、电力等17个行业共计30个红利核心股票池。

5. 港股红利股机遇
   南向资金持续涌入，叠加港股红利税改革预期，低估值、高分红港股有望修复。建议配置港股红利股，尤其是央企与低波动高分红个股。

投资建议

1. 关注国内经济环境与险资配置节奏，红利配置需求持续提升。
2. 主题聚焦红利稳定性与长期分红能力，使用多因子模型进行选股。
3. 港股高股息资产值得关注，建议利用政策红利布局。

风险提示

数据均来自公开市场，模型有效性受限于市场环境变化。过往业绩不预示未来表现，本报告不构成投资建议。

免责声明
本报告由华鑫证券出具，具体免责声明参见原内容页。