20231113-国元期货-油脂油料期货周报_两报告落地_油粕分化运行_21页_1mb

机构：国元期货研究咨询部
报告日期：2023年11月13日

核心观点

1. 豆粕（两粕）分化运行

   • USDA报告利空：上调美豆单产和产量预期，短期压制价格。南美天气博弈（丰产与干旱），预计短期涨势停滞，国内进口增加、下游需求疲软，期价上方压力强。
   • 操作建议：豆粕2401合约参考区间3850-4150，菜粕2401合约参考区间2800-3200。

2. 油脂板块整体偏强

   • MPOB报告中性偏多：棕榈油产量不及预期，叠加出口强劲，支撑油脂价格。进入减产周期，库存压力有望逐步缓解。
   • 操作建议：豆油2401合约参考区间7900-8400，棕榈油2401合约参考区间7200-7600，菜籽油2401合约参考区间8400-9000。

关键数据

• 美豆出口：11月报告上调产量，对华出口同比减少。
• 南美大豆种植：巴西播种进度61%，阿根廷超额完成初期目标。
• 中国进口：9月大豆进口同比减少，但累计仍高；棕榈油进口逐月反弹。
• 市场成交：豆粕、棕榈油成交量环比下降，反映终端需求偏弱。

风险提示

• 美豆天气变化、南美产区降雨、国内进口节奏、消费恢复程度。
• 油脂库存高企限制上行动能；棕榈油库存增长压力。