20250613-开源证券-广信科技-920037.BJ-北交所新股申购报告_绝缘纤维材料_小巨人_卡位750kV绝缘蓝海+新能源_33页_2mb

广信科技新股申购报告核心摘要

公司概况

广信科技（920037BJ）是国内少数具备750kV及以上超/特高压等级绝缘纤维材料生产能力的企业，主营绝缘纤维材料及其成型制品，产品覆盖全电压等级，广泛应用于输变电系统、新能源、轨道交通等领域。公司为国家级专精特新“小巨人”，拥有三个省级科研技术平台及67项有效专利（含13项发明专利）。

财务表现

• 营收与利润：2022-2024年营收分别为30.4亿、42.0亿、57.8亿元，净利润增速分别达89.75%、235.55%、135.14%；2024年毛利率33.5%，净利率20.11%，均稳步上升。
• 增长驱动：单位售价上涨及高毛利产品占比提升带动业绩增长，预计2025年上半年营收增长38.63%-50.19%。

行业前景

下游需求驱动因素：

• 电力设备：变压器产量逐年增长（2023年同比增65%），特高压电网建设加速。
• 新能源：光伏、风电装机容量年复合增长率超40%，新型储能装机规模持续扩张（2024年底累计7376GW）。
• 政策支持：国家持续推进变压器节能改造、特高压国产化及新能源基础设施建设。

技术实力与竞争优势

• 核心技术：薄/厚绝缘纤维材料、无胶粘技术、芳纶纤维材料等领域形成技术壁垒，多项专利支撑产品性能。
• 研发能力：2022-2024年研发费用年复合增长率132.6%，联合高校推进产学研合作，募投项目“电气绝缘新材料扩建”将提升产能。

可比公司分析

• 营收对比：低于可比公司（东材科技、民士达等）均值，但毛利率（33.5%）、存货周转率（4.28次）表现优异。
• 估值参考：PE（TTM）均值348X，低于行业平均水平。

风险提示

• 行业竞争：国内外企业技术差距缩小可能加剧市场争夺。
• 原材料波动：木浆进口依赖及价格波动影响成本。
• 下游需求放缓：电力投资增速下行可能影响订单增长。