> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 广信科技 (920037.BJ) 总结 ## 核心内容 广信科技（920037.BJ）是一家专注于电力设备绝缘材料的制造商，其业务在2025年表现出强劲的增长势头，受益于电网建设的高景气周期和产品结构的优化。公司当前股价为78.47元，总市值为71.77亿元，流通市值为23.20亿元，总股本为0.91亿股，流通股本为0.30亿股，近3个月换手率为271.83%。 公司2025年实现营业收入7.96亿元，同比增长37.74%；归母净利润1.98亿元，同比增长70.30%。2026-2028年盈利预测分别为2.68亿元、3.33亿元和4.06亿元，对应EPS分别为2.93元、3.64元和4.44元/股，对应PE分别为26.8倍、21.5倍和17.7倍。公司被给予“增持”投资评级（维持）。 ## 主要观点 ### 2025年业绩表现 - **营业收入**：7.96亿元，同比增长37.74% - **归母净利润**：1.98亿元，同比增长70.30% - **毛利率**：从33.5%提升至39.0% - **净利率**：从20.1%提升至24.9% - **ROE**：从22.6%提升至23.1% ### 产品与市场表现 - **绝缘板材**：营业收入同比增长22.02%，毛利率提升6.14个百分点 - **绝缘成型件**：营业收入同比增长68.19%，毛利率提升3.94个百分点 - **订单结构**：向绝缘成型件业务倾斜，带动显著增长 - **区域收入**：境内收入同比增长38.23%，境外收入同比下降75.70% - **海外市场**：已与西班牙、俄罗斯、巴西、哈萨克斯坦等多国客户建立合作关系并签订订单 ### 未来增长驱动 - **募投项目**：超/特高压绝缘材料产线建设已全面启动，预计新增年产能约1.5万吨 - **智能化改造**：2026年将推进绝缘成型件加工产线的自动化改造，引入工业机器人，提升效率与质量 - **行业前景**：国家电网“十五五”期间固定资产投资预计达4万亿元，较“十四五”增长40%，将带动产业链高质量发展 ## 关键信息 ### 财务预测（单位：亿元） | 年份 | 营业收入 | YOY (%) | 归母净利润 | YOY (%) | EPS（元） | P/E（倍） | |------|----------|---------|------------|---------|----------|----------| | 2026E | 10.78 | 35.5 | 2.68 | 35.6 | 2.93 | 26.8 | | 2027E | 13.43 | 24.6 | 3.33 | 24.2 | 3.64 | 21.5 | | 2028E | 16.30 | 21.4 | 4.06 | 21.9 | 4.44 | 17.7 | ### 财务比率 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |--------------|-------|-------|-------|-------|-------| | 资产负债率 | 13.6% | 20.5% | 15.0% | 12.3% | 9.8% | | 净负债比率 | -13.9%| -21.8%| -26.8%| -39.2%| -45.9%| | 流动比率 | 8.1 | 7.3 | 9.8 | 10.6 | 12.8 | | 速动比率 | 6.3 | 6.1 | 8.0 | 8.9 | 10.8 | | P/E | 61.8 | 36.3 | 26.8 | 21.5 | 17.7 | | P/B | 14.0 | 8.4 | 6.4 | 5.2 | 4.1 | | EV/EBITDA | 43.6 | 26.2 | 19.4 | 15.2 | 12.3 | ### 风险提示 - 原材料价格波动 - 下游行业投资放缓 - 存货跌价风险 ## 估值与成长性 - **PE倍数**：从61.8倍降至17.7倍，反映市场对公司未来增长的信心 - **P/B倍数**：从14.0倍降至4.1倍，显示公司资产价值的下降趋势 - **EV/EBITDA**：从43.6倍降至12.3倍，表明估值逐步合理化 - **ROE**：从22.6%提升至23.1%，显示公司盈利能力增强 ## 总结 广信科技凭借其在绝缘材料领域的技术优势和产品质量，在2025年实现了营收与净利润的双增长，尤其是绝缘成型件业务表现突出。公司募投项目稳步推进，智能化改造将进一步提升其竞争力。同时，公司正积极拓展海外市场，尽管2025年境外收入受俄罗斯客户影响有所下滑，但整体布局仍具潜力。预计2026-2028年公司将继续受益于电网投资的高景气周期，实现稳健增长。当前估值已逐步下降，但未来增长预期仍具吸引力，维持“增持”评级。