20260420-开源证券-广信科技-920037.BJ-北交所信息更新_乘电网建设高景气_绝缘核心产品量价齐升_2025年归母净利润同比+70.30_4页_873kb

报告摘要

广信科技 (920037.BJ) 总结

核心内容

广信科技（920037.BJ）是一家专注于电力设备绝缘材料的制造商，其业务在2025年表现出强劲的增长势头，受益于电网建设的高景气周期和产品结构的优化。公司当前股价为78.47元，总市值为71.77亿元，流通市值为23.20亿元，总股本为0.91亿股，流通股本为0.30亿股，近3个月换手率为271.83%。

公司2025年实现营业收入7.96亿元，同比增长37.74%；归母净利润1.98亿元，同比增长70.30%。2026-2028年盈利预测分别为2.68亿元、3.33亿元和4.06亿元，对应EPS分别为2.93元、3.64元和4.44元/股，对应PE分别为26.8倍、21.5倍和17.7倍。公司被给予“增持”投资评级（维持）。

主要观点

2025年业绩表现

营业收入：7.96亿元，同比增长37.74%
归母净利润：1.98亿元，同比增长70.30%
毛利率：从33.5%提升至39.0%
净利率：从20.1%提升至24.9%
ROE：从22.6%提升至23.1%

产品与市场表现

绝缘板材：营业收入同比增长22.02%，毛利率提升6.14个百分点
绝缘成型件：营业收入同比增长68.19%，毛利率提升3.94个百分点
订单结构：向绝缘成型件业务倾斜，带动显著增长
区域收入：境内收入同比增长38.23%，境外收入同比下降75.70%
海外市场：已与西班牙、俄罗斯、巴西、哈萨克斯坦等多国客户建立合作关系并签订订单

未来增长驱动

募投项目：超/特高压绝缘材料产线建设已全面启动，预计新增年产能约1.5万吨
智能化改造：2026年将推进绝缘成型件加工产线的自动化改造，引入工业机器人，提升效率与质量
行业前景：国家电网“十五五”期间固定资产投资预计达4万亿元，较“十四五”增长40%，将带动产业链高质量发展

关键信息

财务预测（单位：亿元）

年份	营业收入	YOY (%)	归母净利润	YOY (%)	EPS（元）	P/E（倍）
2026E	10.78	35.5	2.68	35.6	2.93	26.8
2027E	13.43	24.6	3.33	24.2	3.64	21.5
2028E	16.30	21.4	4.06	21.9	4.44	17.7

财务比率

指标	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
资产负债率	13.6%	20.5%	15.0%	12.3%	9.8%
净负债比率	-13.9%	-21.8%	-26.8%	-39.2%	-45.9%
流动比率	8.1	7.3	9.8	10.6	12.8
速动比率	6.3	6.1	8.0	8.9	10.8
P/E	61.8	36.3	26.8	21.5	17.7
P/B	14.0	8.4	6.4	5.2	4.1
EV/EBITDA	43.6	26.2	19.4	15.2	12.3

风险提示

原材料价格波动
下游行业投资放缓
存货跌价风险

估值与成长性

PE倍数：从61.8倍降至17.7倍，反映市场对公司未来增长的信心
P/B倍数：从14.0倍降至4.1倍，显示公司资产价值的下降趋势
EV/EBITDA：从43.6倍降至12.3倍，表明估值逐步合理化
ROE：从22.6%提升至23.1%，显示公司盈利能力增强

总结

广信科技凭借其在绝缘材料领域的技术优势和产品质量，在2025年实现了营收与净利润的双增长，尤其是绝缘成型件业务表现突出。公司募投项目稳步推进，智能化改造将进一步提升其竞争力。同时，公司正积极拓展海外市场，尽管2025年境外收入受俄罗斯客户影响有所下滑，但整体布局仍具潜力。预计2026-2028年公司将继续受益于电网投资的高景气周期，实现稳健增长。当前估值已逐步下降，但未来增长预期仍具吸引力，维持“增持”评级。

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