20190922-兴业证券-家电周报：7月冰箱出口拉动行业增长，海尔中央空调中标雄安新区项目_10页_970kb

家电行业周报总结（2019年9月16日-2019年9月22日）

核心内容

本报告聚焦2019年9月上旬至中旬家电行业的市场表现、出口情况、重点公司动态及未来趋势，主要涉及冰箱出口增长、中央空调中标雄安新区项目、空调市场变化、洗碗机与干衣机市场前景、格力混改进展及行业估值分析。

主要观点

• 冰箱出口增长显著：7月冰箱出口量同比增长10.8%，环比增长2.9%，主要受益于单价下降和汇率波动。荷兰和韩国成为出口增长最快的国家，而美国市场因关税影响出现大幅下滑。
• 内销市场承压：内销市场受618大促后需求疲软、产品结构升级放缓及价格下行影响，整体表现不如出口。
• 海尔中央空调中标雄安新区：海尔中央空调在雄安新区煤改电市场占据第一份额，展示了其在项目执行和服务上的优势。
• 空调市场进入下行阶段：8月空调线下市场同比继续下降，但降幅有所放缓，销售旺季接近尾声，预计年底将面临更大变动。
• 格力混改进展：格力电器股权转让进入最后阶段，高瓴资本和厚朴投资为主要竞购方，珠海国资委要求在11月前完成评审工作。
• 行业估值与投资建议：建议标配白电龙头，推荐美的集团和格力电器，认为其在空调市场表现突出，且格力混改可能提升估值。
• 洗碗机与干衣机市场潜力大：洗碗机市场虽增速放缓，但仍保持两位数增长；干衣机市场渗透率低，未来发展空间广阔。

关键信息

1. 冰箱市场数据

• 7月总产量：652.4万台，同比增长3.7%
• 7月总销量：670.4万台，同比增长2.6%
• 7月库存：358万台，同比下降12.7%
• 1-7月总产量：4539.4万台，同比增长2.5%
• 1-7月总销量：4544.6万台，同比增长2.8%
• 出口量：2069.6万台，同比增长9.9%
• 内销量：2475.0万台，同比下降2.5%

2. 雄安新区项目

• 海尔中央空调中标：成功中标2019年雄安新区安新县煤改电项目第一标段，再次中标，占据市场第一份额。
• 项目执行：海尔从中标后开展实地调研，确保“一项目一产品一方案”，提升用户体验。

3. 投资建议

• 推荐公司：美的集团、格力电器、老板电器
• 理由：美的集团空调销售表现优异；格力电器混改可能提升估值；老板电器受益于地产复苏。

4. 风险提示

• 中美贸易摩擦：可能影响出口市场
• 南方强降雨：可能影响消费需求
• 价格战：龙头企业可能在8月打响
• 地产需求低迷：可能拖累厨电市场
• 消费需求收缩：可能进一步影响内销

5. 其他行业动态

• 洗碗机市场：零售量同比增长29.6%，但低于去年同期增速，市场渗透率低，仍有发展空间。
• 干衣机市场：零售量同比增长95%，零售额增长80%，但市场渗透率仅为个位数，价格高限制普及。
• 华为智慧屏发布：主打智慧功能，定位为“超级设备”，推动智能家居发展。
• 乐视超级电视回归：品牌归属融创文化，开启新业务发展，销售增长显著。

未来展望

• 空调市场：年底将颁布新能效标准，可能引发市场洗牌，不达标产品或转向农村市场。
• 行业竞争格局：洗碗机、干衣机等新兴品类潜力巨大，但需解决用户认知、产品性能和服务等问题。
• 技术与创新：企业需加快新技术研发，如OLED、AI、物联网等，以应对市场变化。
• 政策影响：贸易摩擦和能效标准将对市场格局产生重要影响，企业需关注政策动向。

附录：重点公司表现

A股公司表现

H股公司表现

总结

整体来看，家电行业在出口拉动下保持增长，但内销市场面临较大压力。海尔中央空调在雄安新区市场表现突出，格力混改进展顺利，美的集团和老板电器在各自细分领域表现良好。未来，行业需关注政策变化、技术升级及新兴市场的发展潜力，以应对市场挑战，实现持续增长。