2017-奶牛养殖行业波动及对企业财务影响分析：以史为鉴，可知兴替_16页-1mb

奶牛养殖行业波动及对企业财务影响分析总结

核心内容概述

本报告分析了奶牛养殖行业的供需变化、价格波动周期、成本结构及企业财务表现，重点聚焦于2013~2016年这一行业周期，以识别企业财务报表中的粉饰行为。报告通过对比行业整体趋势与个别企业数据，探讨了企业是否符合行业规律，从而评估其真实盈利状况。

主要观点与关键信息

一、行业供需情况

• 全球乳制品供需：2013~2016年全球乳制品需求增长缓慢，贸易量呈低速增长趋势，主要增长动力来自发展中国家。
• 中国乳制品市场：中国是全球主要乳制品消费国和进口国，消费量占全球总量约7%。2013年之前，国内奶价与国际奶价关联不大，2013年后联动性增强。
• 供需格局：2013年全球乳制品供需趋紧，奶价大幅上涨；2014年供给过剩，奶价下跌；2015年供需矛盾持续，奶价继续下滑；2016年供需关系有所缓和，奶价温和复苏。

二、价格波动周期及国内外价格联动机制

• 国际奶价周期：国际奶价呈现三年周期波动，2013~2016年为第三个周期，价格先跌后涨。
• 国内奶价波动：2013年国内奶价受极端天气影响快速上涨；2014年后，受进口乳制品冲击，国内奶价低位震荡；2016年下半年温和复苏，但仍处于周期性底部。
• 国内外价格联动：国内奶价波动滞后于国际奶价，且波动幅度较小，主要受成本支撑和政府政策影响。

三、成本结构分析

• 主要成本构成：饲料成本约占奶牛养殖成本的65%，包括玉米（40%）、豆粕（20%）和苜蓿（25%）。
• 价格走势：2013~2016年，玉米价格先升后降，豆粕价格整体下降后略有回升，苜蓿价格持续下滑。
• 饲料成本与价格关系：在饲料自给率和牛龄结构不变的情况下，公斤奶饲料成本应与饲料价格走势一致。

四、行业盈利指标分析

• 奶料比：反映奶牛养殖企业的盈利空间，2013~2016年国际奶料比曾三次跌至平衡点以下，国内奶价成本比在2014年达到高点后持续下滑。
• 企业盈利表现：部分企业盈利指标与行业趋势不符，可能存在财务粉饰行为。

五、企业财务表现与行业波动关系分析

• 公允价值变动损益：企业A和C的公允价值变动损益与奶料比变化趋势不一致，可能存在过度或不足计提的情况。
• 奶牛单产：企业单产与行业趋势基本一致，但个别企业如企业C存在异常波动。
• 原奶销售价格：企业原奶销售价格一般高于市场收购价，且走势与主产区价格一致。
• 毛利率变化：企业B、D毛利率变化趋势与奶料比一致，而企业A、C毛利率异常稳定，需进一步核实其真实盈利情况。

关键分析点

关注点一：公允价值变动损益与盈利空间走势一致性

• 公允价值变动损益的计提应与奶料比变化趋势一致，以反映真实盈利状况。
• 企业A、B、C、D在2013~2016年间计提情况存在差异，需关注其是否合理。

关注点二：奶牛单产与行业趋势一致性

• 奶牛单产受品种、牛龄、环境、气温等因素影响，总体呈上升趋势。
• 企业单产与行业水平基本一致，但个别企业如企业C存在异常波动。

关注点三：公斤奶饲料成本与饲料价格走势一致性

• 在饲料自给率和牛龄结构不变的情况下，公斤奶饲料成本应与饲料价格走势一致。
• 企业A与行业趋势基本一致，而企业B和辉山乳业的饲料成本波动较小或偏低，需进一步核实。

关注点四：毛利率变化趋势与奶料比一致性

• 毛利率反映吨奶价格与成本的差值，变化趋势应与奶料比一致。
• 企业B、D毛利率变化与奶料比相符，而企业A、C毛利率异常稳定，需关注其真实盈利情况。

总结

• 奶牛养殖行业受全球供需、价格波动及成本变化影响显著。
• 企业财务表现应与行业周期波动一致，异常波动可能反映财务粉饰行为。
• 通过分析公允价值变动损益、奶牛单产、公斤奶饲料成本及毛利率等指标，可识别企业是否符合行业规律，从而判断其真实盈利状况。

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