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周度 | 新湖期货“黑金汇”-黑色周度观点总结

推荐关注品种

• 焦炭
• 铁矿石

策略建议

• 短期策略：多01焦炭、空01铁矿（单边）
• 中长期策略：关注焦炭低多和铁矿空头机会

核心内容概述

本周黑色系商品整体呈现高位回落态势，黑链指数周环比下跌4.09%，市场情绪从此前的单边上涨转为成本与下游需求之间的博弈。钢厂盈利率骤降至8%，表明“旺季”复产预期基本消失，同时盘面出现“负反馈”迹象，但钢厂尚未出现大规模减产，铁水日均产量预计在236-237万吨小幅波动。

主要观点分析

1. 螺纹钢与热卷

• 价格表现：螺纹主力合约收报3108元/吨，周跌幅1.83%；热卷主力合约收报3325元/吨，周跌幅1.66%。
• 基差变化：10-1月间价差波动有限，基差环比走强，01合约卷螺差偏强。
• 供需情况：五大材供需双降，库存延续去化，但螺纹钢供需双增，去化幅度扩大；热卷供需双降，去化幅度收窄。
• 需求端：内需改善有限，出口端韧性较强，8月钢材出口量同比增长6.8%，含钢制品出口表现良好。
• 策略建议：当前钢材行情以成本驱动为主，单边操作可考虑逢反弹短空。

2. 铁矿石

• 价格表现：连铁01合约周环比下跌1.24%。
• 基本面变化：供应端全球发运量环比下降，但同比维持偏高水平；港口到港量回升，库存微降。
• 需求端：钢厂日均铁水产量小幅回落，盈利率降至7.79%，提涨预期落地后钢厂亏损加剧。
• 库存与基差：45港库存环比下降，钢厂进口矿库存增加，库销比上升；基差收窄，10合约升水仓单增多，表明现货跟涨乏力。
• 策略建议：中长期铁矿供应过剩，维持偏空判断；短期关注海运费回落可能性，尤其是压港问题缓解后，10月或有右侧机会兑现。

3. 焦炭与焦煤

• 价格表现：双焦震荡下跌，市场情绪受多重因素影响，短期恐高情绪升温。
• 供需变化：焦煤供给端矿山复产，蒙煤通关维持低位；焦炭供给端第五轮提涨落地，多数焦企回归盈亏平衡。
• 库存情况：焦化厂与港口库存同步去库，钢厂小幅累库，行业总库存持续去化。
• 策略建议：双焦供需缺口边际收敛，但整体紧缺格局未变，盘面提前透支供应修复与需求减产预期，短期空头性价比不足；中长期关注蒙煤供应修复斜率及钢厂减产落地情况。

4. 动力煤

• 价格表现：产地市场分化，港口价格趋稳。
• 供需关系：供给端修复弱于预期，结构性缺货问题依旧存在；需求端电厂日耗回升但同比回落，沿海地区日耗走弱。
• 库存情况：主要省市电厂库存回落，但仍低于同比；北方港口库存企稳回升，高于同比。
• 策略建议：动力煤供需关系偏紧，短期回调空间有限；沿海地区终端库存充裕，后续价格或趋宽松，但受发运利润支撑，仍将高位震荡。

关键信息汇总

风险提示与市场关注点

• 钢厂盈利率：持续下滑，需关注是否触发大规模减产。
• 海运费：长短途运价劈叉，关注压港缓解对运力释放的影响。
• 政策风险：保供稳价政策可能对动力煤价格产生干预。
• 消息面扰动：铁矿石相关“小作文”及海外地缘波动可能影响市场情绪。
• 天气影响：中秋、国庆假期闭关及天气好转可能影响下游补库节奏。

结论

当前黑色系商品整体处于成本与需求博弈阶段，钢厂复产预期减弱，但尚未出现大规模减产，成材库存去化延续，需求改善空间有限。双焦供需格局边际收敛，但整体紧缺未变，盘面提前定价供应修复与负反馈预期，短期空头性价比不高；铁矿石短期受海运费支撑，中长期维持偏空判断；动力煤供需偏紧，短期回调空间有限，但需警惕政策干预。建议投资者关注市场消息面及资金情绪变化，短期以震荡策略为主，中长期关注供需再平衡节点。