【责扬天下_中上协】中国上市公司ESG价值核算报告（2023年）_80页_28mb

中国上市公司ESG价值核算研究报告总结

核心内容概述

本报告由中国上市公司协会组织，责扬天下（北京）管理顾问有限公司提供技术支持，旨在探索中国上市公司ESG评价的新路径，提出ESG价值货币化核算方法学，并分析其在投资领域的应用前景。报告围绕ESG价值核算的国际趋势、国内探索、价值意义、方法学构建、数据现状及未来展望等方面展开。

主要观点

• ESG价值核算的重要性：ESG价值核算是一种新的企业可持续性评估方法，通过将环境和社会外部性影响货币化，反映企业在可持续发展方面的净影响和未来估值趋势。
• ESG价值核算的新指标：报告提出了ESG净值、ESG风险机遇值、ESG市盈率、综合市盈率等指标，以量化企业ESG表现。
• ESG评价的国际化趋势：国际上已有一些机构如ISSB、TCFD、标普等开展了ESG价值核算研究，推动了ESG财务化评估的发展。
• 国内探索：上海证券交易所提出“每股社会贡献值”，国务院国资委研究中心开展央企社会价值测量，责扬天下持续研究ESG价值核算技术，并创建了OneESG平台。
• ESG数据的提升趋势：2017年至2022年，A股和港股中资股上市公司ESG报告发布率逐年提升，尤其在环境和社会指标披露方面取得了显著进展。

关键信息

一、ESG价值核算的国际趋势

• 自然资本评估：自然资本联盟提出了自然资本评估方法论，用于识别、衡量和评估企业对自然资本的影响。
• 社会与人力资本评估：社会与人力资本联盟提出了一套评估社会和人力资本影响的方法论，为企业提供可比和可靠的社会价值评估框架。
• 真实价值模型：毕马威提出的模型将企业对环境、社会和经济的正面和负面影响进行货币化，帮助企业识别和管理外部性。
• 影响力加权会计（IWA）：哈佛商学院提出的IWA方法论将企业ESG影响力转化为货币价值，纳入财务报表，提升企业价值评估的全面性。
• 真实价格方法：True Price方法论通过标准化评估模型，将供应链外部影响货币化，实现可持续产品的可负担性。

二、ESG价值核算的国内探索

• 上海证券交易所：2008年提出“每股社会贡献值”，将财务绩效与ESG绩效结合，形成综合评估指标。
• 国务院国资委研究中心：围绕与利益相关方密切相关的社会维度议题，研究央企社会价值测量方法。
• 责扬天下：自2003年起致力于ESG研究，2017年完成社会责任价值量化研究，2021年创建OneESG平台，推动ESG价值核算。

三、ESG价值核算的价值意义

• 推动可持续信息披露：ESG价值核算有助于形成ESG报表，与财务信息整合，为投资者提供决策依据。
• 提升企业ESG管理能力：通过核算企业ESG价值，帮助企业识别和管理外部性，提升ESG绩效。
• 支持中国特色估值体系建设：ESG价值核算符合中国式现代化和可持续发展的方向，有助于提升资本市场质量。
• 为政策制定提供数据支持：ESG价值核算数据可为可持续金融政策提供良好的数据基础。
• 推动全球可持续金融发展：创新的ESG评价方法有助于建立中国可持续金融标准，推动全球发展。

四、ESG价值核算方法学

• 基本思路：
  1. 识别环境与社会因素。
  2. 确定各因素的货币化因子。
  3. 搜集和补全ESG数据。
  4. 核算各因素的货币化价值。
  5. 对比行业基准，得出ESG风险机遇价值。
  6. 应用核算结果辅助经营与投资决策。
• 货币化因子分类：
  1. 成本效益最佳平衡点价格。
  2. 投入对利益相关方产生的价值增值。
  3. 企业投入成本作为替代指标。
• 核算公式：
  • ESG净价值 = 环境因素正价值 - 环境因素负价值 + 社会因素正价值 - 社会因素负价值
  • ESG风险机遇价值 = 潜在机遇值 - 潜在风险敞口值

五、上市公司ESG价值核算的数据现状

• ESG报告发布情况：
  • 2017年至2022年，上市公司ESG报告发布率逐年上升。
  • A股上市公司ESG报告发布率从25.44%增长至36.29%。
  • 港股中资股上市公司ESG报告发布率从85.73%增长至93.84%。
• 环境指标披露情况：
  • 温室气体排放：2022年披露率为57.01%，较2017年提升6.67%。
  • 废弃物及污染物排放：一般固体废弃物产生量披露率从38.74%提升至50.03%；有害固体废弃物产生量披露率从31.54%提升至45.08%。
  • 污染物排放：气体污染物排放量披露率整体提升，如颗粒物排放量从34.90%增长至54.01%；液体污染物排放量如化学需氧量从33.01%增长至48.58%。
• 社会指标披露情况：
  • 女性员工比例：披露率从43.44%增长至67.92%，提升24.48%。
  • 员工培训及健康安全：员工人均培训时长和健康安全投入披露率分别从2017年的46%和18%增长至2022年的51.99%和18.36%。
  • 公益投入：A股上市公司公益投入金额披露数量从2017年的1855家提升至2022年的3790家；港股中资股公司公益投入金额披露数量从2017年的301家提升至2022年的591家。

六、ESG价值核算面临的挑战

• 数据披露不全面：部分企业未全面披露ESG相关数据，影响核算结果的准确性。
• 数据更新频率低：ESG数据多为年度更新，难以满足投资机构对动态分析的需求。
• 方法学尚不成熟：ESG价值核算方法学仍处于发展阶段，需要进一步完善和统一认知。

结论与展望

本报告通过ESG价值核算方法，探索了中国上市公司ESG表现的量化评估，提出了多项新指标，推动了ESG评价体系的构建。随着双碳战略的推进和可持续金融政策的完善，ESG价值核算体系将更加成熟，有助于建立中国特色的ESG评价标准，推动全球可持续金融发展。未来，随着数据质量和方法学的提升，ESG价值核算将在投资和企业治理中发挥更大的作用。