20250826-国金证券-索菲亚-002572.SZ-短期业绩承压_积极求变期待重拾增长_4页_1mb

公司中报分析总结

业绩简评

公司2025年上半年实现营业收入同比下降7.68%至45.51亿元，归母净利润同比下降43.43%至3.19亿元，扣非归母净利润同比下降19.32%至4.29亿元。第二季度单季业绩继续下滑，收入下降10.84%至25.13亿元，归母净利下滑23.01%至3.07亿元。

经营分析

1. 品牌表现：索菲亚品牌收入下滑7.09%；米兰纳和华鹤品牌降幅明显（-26.53%/ -26.79%）。
2. 渠道结构：经销商渠道因增长下滑，而直营与整装合作渠道实现正增长（+27.59%），零售整装合作装企数量达2425家，但主流整装渠道受需求疲软影响下降13.24%。
3. 品类分布：衣柜收入微降8.54%，橱柜同比下降7.77%，木门下滑18.24%。

财务表现

1. 毛利率：2025年上半年毛利率降至34.4%，同比下滑1.38个百分点，主要受竞争加剧、产品结构及规模效应影响。
2. 费用控制：2025年上半年销售费用同比下降0.75个百分点，而在管理费用、财务费用上控制相对较好。

未来展望

公司正从多品牌、渠道、产品布局等方面优化以增强竞争力，短期业绩压力较大，但预计未来盈利及估值水平将在市场回暖时逐步修复。

风险提示

• 原料价格上涨风险
• 整装渠道竞争趋切
• 子品牌发展存在不确定

盈利预测与投资评级

公司2025-2027年EPS预测为1.34/1.46/1.59元（当前PE分别为10.59/9.72/8.93倍）。研究机构维持“买入”评级。

数据源自公司年报、国金证券研究报告，报告最终解释权归国金证券所有。