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东吴证券金工定期报告：换手率变化率的稳定GTR因子绩效月报

报告要点

换手率变化率的稳定GTR因子多空对冲绩效（全市场）

• 时间范围：2006年1月至2025年1月
• 在全体A股中，GTR因子10分组多空对冲的年化收益率为13.16%，波动率为1.035%，信息比率为27，月度胜率为66.52%，最大回撤为10.81%。

纯净优加TPS_Turbo与SPS_Turbo因子绩效

• 在全体A股中，TPS_Turbo因子10分组多空对冲的年化收益率为36.00%，波动率为1.324%，信息比率为272，月度胜率为78.41%，最大回撤为9.86%。
• SPS_Turbo因子的年化收益率为37.43%，波动率为1.093%，信息比率为342，月度胜率为81.50%，最大回撤为7.22%。

1月份收益统计

• 换手率变化率的稳定GTR因子多头组合在1月份的收益为0.43%，空头组合为-2.41%，多空对冲收益为2.84%。
• TPS_Turbo因子多头组合在1月份的收益为0.08%，空头组合为-1.70%，多空对冲收益为1.78%。
• SPS_Turbo因子多头组合在1月份的收益为-0.27%，空头组合为-2.00%，多空对冲收益为1.74%。

GTR因子选股模型简介

• 该因子用于识别换手率波动但趋向稳定增长或下降的股票，并基于换手率变化率的加速度含义提出Stability of Growth Rate of Turnover Rate (稳定GTR)因子。
• GTR因子与东吴金工全系列换手率因子相关性不超过0.1，且对全系列因子均具有增强作用。通过添加纯净优加法，得到TPS_Turbo与SPS_Turbo因子，选股能力强。

风险提示

• 所有统计结果基于历史数据，未来市场可能发生重大变化。
• 单因子收益可能存在较大波动，实际应用需结合资金管理和风险控制。

免责声明

• 本报告仅作为投资参考，不构成投资建议。
• 东吴证券对报告的准确性与完整性不做保证，亦不对报告中的内容承担法律责任。

报告展示了GTR因子及其优化版本在长期投资中的稳健表现，但强调了历史数据依赖和潜在风险。