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CMBI Credit Commentary Summary

核心内容概览

本报告为固定收益部市场日报，汇总了当日市场动态、主要债券表现、宏观新闻回顾、分析员观点以及新发债券信息。报告主要关注亚洲地区，尤其是中国和台湾的信用债券市场表现，并对部分重点发行人进行了信用评估和投资建议。

市场动态

• TENCNTs 保持不变，或小幅收窄3bps。
• KR IG credits 收窄1-2bps。
• 3-5年期JP金融债券 出现双向流动，收窄1-3bps。
• GENTMK 8.3 Perp 上涨0.7点。
• EHICAR 26 回调0.5点。
• VNKRLE 27/FTLNHD 27 下跌0.3点。
• 中国TMT债券 收窄1-2bps。
• Vanke 延长两笔境内债券的支付期限一年，总金额为40亿人民币（约59亿美元）。
• WESCHI 28-29 下跌0.9-1.0点。
• EHICAR 26-29 上涨0.2-0.5点。
• 中国IG债券市场 新发行的TENCNT 36s收窄2bps，因中国RM的买入。
• KUAISH 收窄2bps，MEITUA曲线 收窄1-2bps。
• TW lifers 在NSINTW和SHIKON之间出现买卖分歧，NSINTW表现更优。
• BNKEA 32-34s 保持平稳，NWDEVL/VDNWDL 复合体价格波动较小。
• HYSANs 收窄0.1-0.6点。
• RESLIF 6.875 Perp 下跌0.1点。
• SOFTBKs 下跌0.3点。
• 10年期BBLTB/EXIMBK 收窄1-3bps。
• VEDLN 28-33s 保持不变至上涨0.1点。
• Vedanta Ltd 的四家分拆子公司将于2026年6月15日上市。

分析员市场观点

CATLIF：强劲的业绩增长和资本缓冲增强

• 2026年5月，CATLIF实现税后净利润89亿新台币，较2025年5月的4亿新台币显著增长。
• 2026年前五个月，税后净利润达349亿新台币，较2025年同期增长超过一倍。
• 调整后净利润 为40亿新台币，预计全年将达到100亿新台币，显示强劲的盈利趋势。
• 外汇波动储备 达128亿新台币，有助于缓解汇率波动带来的影响。
• 权益资产比率 提升至11%，高于监管要求的3%。
• 分析员认为，CATLIF的信用状况良好，其稳定的盈利能力、增强的资本实力和增长的CSM余额支撑其中长期盈利前景。
• 对比FUBON，CATLIF的收益率优势较小，更倾向于推荐FUBON 5.45 12/10/35，收益率提升20-30bps。
• NSINTW 5% 03/17/41 在当前估值下表现最佳，因其风险回报更平衡，且现金价格较低、流动性较好。

新发行债券信息

Offshore Asia New Issues (Priced)

• PT Danantara Investment Management 发行了5年期和10年期债券，规模分别为7.5亿美元和7.5亿美元，票面利率分别为5.35%和5.95%，评级为Baa2/BBB/BBB。

Offshore Asia New Issues (Pipeline)

• 当日无新发行债券计划。

宏观新闻回顾

• 美股表现：标普500、道琼斯和纳斯达克指数分别上涨1.75%、1.86%和2.54%。
• 美国初请失业金人数：22.9万人，高于市场预期的22万人。
• 美国5月PPI：同比上涨1.1%，高于市场预期的0.7%。
• 美国国债收益率：整体下行，2年、5年、10年和30年期收益率分别为4.05%、4.18%、4.45%和4.95%。
• 中国信用债券发行：昨日发行159只信用债券，总金额达1990亿人民币；本月累计发行906只，金额10290亿人民币，同比增长60.7%。
• 监管动态：北京市场监管局约谈阿里巴巴、京东等五家电商平台，涉及虚假广告问题。
• 中国水务：其子公司康达计划发行最多20亿美元债券用于再融资。
• SK Hynix：计划在韩国国内工厂建成后，考虑在海外（包括日本、台湾）建设更多芯片制造设施。
• Trip.com：被中国要求纠正误导性火车票销售行为。
• Moody's：将宁波鄞城（Ningbo Yincheng）评级上调至Baa2，反映其政府支持力度增强。
• HSBC：接管了前Road King Chair William Zen的豪华项目销售。
• SK Telecom：与日本和台湾电信运营商共同设立5亿美元AI基金。
• Vedanta Ltd：四家分拆子公司将于2026年6月15日上市。

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