20170104-宏信证券-文化传媒行业周报：传媒行业年度涨幅垫底，2017年有望触底反弹_19页_1mb

传媒行业2016年回顾与2017年展望

核心内容

2016年传媒行业（申万）指数下跌32.39%，跌幅大于沪深300（-11.28%）与创业板指（-27.71%），成为所有行业指数中跌幅最大的行业。子行业表现不佳，营销传播、互联网传媒、有线电视网络、平面媒体、影视动漫分别下跌30.93%、32.19%、35.10%、22.65%、41.92%。2016年末传媒行业PE（TTM）为43.9，年初为74.5，下滑41.07%，主要由于市场整体风险偏好下行、并购重组监管趋严、外延扩张受限及市场对行业增长预期下调。

主要观点

1. 估值触底：传媒行业估值已接近历史低点，近十年中仅高于2008年金融危机后的市场谷底与中小盘股票集体低迷的2012年。
2. 高景气的新兴产业：传媒行业仍是高景气的新兴产业，2016年三季报显示，传媒行业归母净利同比增长14.38%，高于整体市场。
3. 内生增长接棒：虽然外延扩张受限，但近几年的并购重组经过整合，有望产生协同效应，内生性增长成为新的增长点。
4. 行业龙头值得关注：建议关注估值安全边际较高、内生增长可观、具有较强竞争优势的子行业龙头，如电影：万达院线、中国电影；动漫：奥飞娱乐；营销：蓝色光标、分众传媒；游戏：中文传媒、宝通科技；演艺：宋城演艺。

关键信息

• 2016年传媒行业涨幅垫底：行业涨幅为-1.55%，跑输沪深300（0.08%）与创业板指（-0.13%）。
• 行业个股表现：涨幅前五为蓝色光标（12.62%）、鑫科材料（10.00%）、新文化（7.08%）、皖新传媒（6.42%）、巴士在线（6.34%）；跌幅前五为华媒控股（-28.58%）、巨龙管业（-19.71%）、印纪传媒（-14.34%）、中体产业（-11.29%）、苏宁环球（-11.03%）。
• 行业新闻动态：
  • 《腾讯娱乐白皮书》发布，指出电视剧综艺加速、电影“中场休息”。
  • 2016年中国电影总票房为457亿元，同比增长3.73%。
  • 北美电影票房创新高，达114亿美元，迪士尼成为最大赢家。
  • 阿里大文娱宣布视频UPGC战略升级，平台生态全力赋能。
  • 腾讯音乐架构调整，腾讯财务总监胡敏任CFO。
  • 微信小程序计划于2017年1月9日正式上线。
  • 万达影视拟购新媒诚品100%股权。
  • 阿里家庭娱乐与芒果TV达成战略合作。
• 行业公司重点公告：
  • 昆仑万维与东方时代网络传媒股份有限公司签署战略合作协议，计划在非洲、东南亚等地区开展业务。
  • 麦达数字投资设立控股孙公司，布局智能照明。
  • 三七互娱对外投资暨向天津卡乐互动科技有限公司增资。
  • 华闻传媒参与投资马鞍山信望基金、受让马鞍山盛凯基金财产份额、转让环球智达科技股权。
  • 湖北广电投资成立云广互联（湖北）网络科技有限公司。
  • 思美传媒收购上海智海扬涛广告有限公司60%股权。
  • 当代东方转让九次方大数据信息集团有限公司股权。
  • 中信国安通过债转股方式增资控股子公司，并与河北广电签署DVB+OTT合作协议。
  • 昆仑万维参与收购北京闲徕互娱100%股权，并转让参股公司股权。
  • 苏宁环球全资子公司与赛诺龙医疗签署战略合作协议。
  • 万家文化第一大股东签署股份转让协议，控制权变更。
  • 利欧股份发布2016年度利润分配预案。
  • 梅泰诺并购重组事项获审核通过。
  • 八菱科技获八菱投资基金增资，部分股东减持股份。
  • 华录百纳、朗玛信息、明家联合等公司股东减持股份。

风险提示

• 系统性风险：宏观经济超预期下行。
• 政策风险：政策落实低于预期。
• 业绩不达预期：行业增长未达预期。
• 并购扩张不及预期：并购重组未达预期。

行业与公司评级

• 行业评级：
  • 强于大市：行业指数涨幅强于沪深300指数10%以上。
  • 跟随大市：行业指数涨幅介于-10%~+10%。
  • 弱于大市：行业指数涨幅弱于沪深300指数10%以上。
• 公司评级：
  • 买入：预期未来6个月内，股价强于沪深300指数20%以上。
  • 持有：预期未来6个月内，股价变动幅度介于+5%~+20%。
  • 中性：预期未来6个月内，股价变动幅度介于-5%~+5%。
  • 卖出：预期未来6个月内，股价弱于沪深300指数5%以上。

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