20150316-中国银河-手把手教你玩转分级A（初级篇）_买入并持有_15页_656kb

报告摘要

本报告旨在为初级投资者提供分级基金A份额的投资方法，帮助其通过选择和操作A份额来获取稳定的固定收益。报告从投资流程角度出发，重点分析了A份额的购买与卖出方式，并结合历史数据探讨了其定价影响因素。

分级基金A份额的本质
- 分级基金A份额类似于债券，具有稳定的约定收益。
- A份额的收益主要来源于B份额持有人支付的利息，与二级市场波动无关。
选择高约定收益A份额
- 投资者应优先选择约定收益较高的A份额，以提高固定收益水平。
- 大部分A份额的约定收益为一年期定存利率 + 3% - 4%，部分为恒定7%。
- 恒定收益的A份额在利率下降背景下更具吸引力。
A份额的买入方式
- 方式一：申购母基金，分拆为A和B份额，再卖出B份额。需注意申购费用和B份额涨幅。
- 方式二：直接在二级市场买入A份额。关注A份额价格与净值的折溢价情况。
买入方式的选择依据
- 申购方式成本由申购费用和B份额涨幅决定，若B份额涨幅足够大，可降低总成本甚至产生收益。
- 直接买入方式主要取决于A份额的折价率，折价率在15%以上时，可获得额外收益。
A份额的卖出方式
- 方式一：分拆母基金，卖出AB份额。适合溢价或折价后有一定时间溢价的情况。
- 方式二：直接赎回母基金。适用于折价率较高或市场不确定性较大的情况。
卖出时机判断
- 定折后整体溢价的母基金适合在3个交易日后卖出。
- 定折后整体折价的母基金适合在10个交易日后卖出，或选择稳健的赎回方式。

代码	简称	约定收益计算方法	2015年约定收益	基金最新规模（亿）
150108	长盛同辉深证100等权A	恒定7%	7.00%	1.8
150106	易方达中小板指数A	恒定7%	7.00%	0.4
150057	长城久兆稳健	恒定5.8%	5.80%	0.5
150123	建信央视财经50A	一年期+4.5%	7.25%	8.6
150130	国泰国证医药卫生A	一年期+4%	6.75%	93.1
150117	国泰国证房地产A	一年期+4%	6.75%	35.5
150198	国泰国证食品饮料A	一年期+4%	6.75%	17.9
150030	银华中证90A	一年期+3.5%	6.25%	17.5
150157	信诚中证800金融A	三年期+2%	6.00%	0.2

卖出方式	优势	风险
分拆卖出AB份额	可获得溢价收益	需等待溢价出现，承担市场波动
直接赎回母基金	操作简单，风险较低	无法获得额外溢价收益

申购方式总成本
$$
\text{总成本} = \text{申购费用} - (1 - \text{申购费用}) \times \text{B份额价格涨幅} \times \text{B份额在母基金中所占比例}
$$
直接买入方式总成本
$$
\text{总成本} = \text{交易费用} - (1 - \text{交易费用}) \times (\text{隐含收益率} - \text{约定收益率})
$$
隐含收益率计算
$$
\text{隐含收益率} = \frac{\text{约定收益率}}{\text{A份额价格} - \text{A份额净值} + 1}
$$

图表目录
- 图1：分级基金架构图
- 图2：分级基金A份额每年约定收益一览表
- 图3：投资者获得分级基金A份额方法
- 图4：分级基金A份额折溢价率统计
表格目录
- 表1：两种买入方式考虑因素对比
- 表2：母基金净值与B份额价格走势相关性
- 表3：母基金前期涨幅与B份额价格走势相关性
- 表4：母基金溢价率与后N天溢价率相关性
分析师信息
- 黎鹏，证券分析师，执业证书编号：S0100513070010
- 联系方式：wangqiang_yj@chinastock.com.cn
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- 本报告仅作参考，不构成投资建议。
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