20260124-国金证券-汽车行业周报_各省市以旧换新补贴逐步落实_汽车市场有望逐步回暖_13页_1mb

汽车市场分析总结

核心内容

2026年1月汽车市场受政策衔接期影响，消费者观望情绪较强，上半月销量表现偏弱。随着各省市以旧换新补贴逐步落实，预计1月下半月市场热度将稳步回升，销量有望提升。乘联分会预测，1月第三周全国乘用车日均零售可达5.7万辆，第四周有望达12.0万辆，全月零售量预计达180万辆，环比下降20.4%，但同比微增0.3%。

主要观点

• 政策影响：以旧换新补贴政策在16个省市陆续落地，补贴资金实行总量控制，先到先得，预计将刺激市场需求释放。
• 市场趋势：1月前两周销量表现较弱，主要受车购税免税政策结束和补贴细则未完全落地影响。随着政策接续和春节购车需求释放，预计2026年第一季度销量增速将有所修复。
• 智能化与出海：智能化和出海是未来汽车行业的两大主题。随着技术进步和政策支持，智能化将带来消费者心智突破，而出口市场持续增长，尤其是新能源车出口增速显著，预计2026年我国乘用车出口总量将维持双位数增长。

关键信息

行业数据

• 1月第2周销量：

  • 批发销量：35.9万辆，同比-28%，环比+48%。
  • 零售销量：35.1万辆，同比-22%，环比+68%。
  • 新能源渗透率：批发50%，零售56%。

• 12月销量：

  • 全国乘用车批发销量：278.7万辆，同比-9.3%，环比-6.8%。
  • 全国乘用车零售销量：226.9万辆，同比-16.0%，环比+14.0%。
  • 新能源车批发销量：155.6万辆，同比+3.4%，环比-8.2%。
  • 新能源车零售销量：133.1万辆，同比+3.1%，环比+9.3%。
  • 新能源车渗透率：批发55.8%，零售58.7%。
  • 出口销量：12月乘用车出口58.8万辆，同比+45.5%，环比-1.0%；新能源车出口27.0万辆，同比+122.9%，环比-1.1%。

重点新车

• 一汽丰田：丰田bZ3智享家（BEV，中型车，售价9.38万元）
• 长安马自达：马自达 EZ-60（EREV，中型SUV，售价14.49-16.69万元）
• 北京汽车：北京越野BJ40增程（EREV，紧凑型SUV，售价17.98万元）
• 上汽集团：MG7（ICE，中型车，售价10.49-15.49万元）
• 特斯拉中国：Model Y 2026年改款（BEV，中型SUV，售价26.35-31.35万元）
• 比亚迪汽车：秦LDM 超越型/云辇型（PHEV，中型车，售价11.68-12.68万元）
• 小鹏汽车：小鹏 P7+、小鹏G6、小鹏 G7、小鹏 G9（BEV/EREV，中型车及SUV，售价18.68-27.88万元）
• 赛力斯汽车：问界M7 2026款增程Max 长续航版（EREV，中大型SUV，售价29.98-31.98万元）
• 蔚来汽车：firefly 萤火虫（BEV，小型车，售价13.58万元）、乐道L60（BEV，中型SUV，售价21.89万元）
• 上汽大众：朗逸（ICE，紧凑型，售价8.95-10.55万元）

投资建议

• 整车方面：关注比亚迪、吉利汽车、长城汽车、中国重汽H、宇通客车等。
• 智能化及机器人方面：关注理想汽车-W、小鹏汽车-W、地平线机器人-W、三花智控、拓普集团等。

风险提示

1. 行业需求不及预期：终端需求可能低于预期，影响车企销量和盈利能力。
2. 价格战加剧：新能源行业竞争激烈，价格战可能损害企业盈利。
3. 新车型销量不及预期：若新车在性能和价格上缺乏竞争力，可能影响公司业绩增长。

行业动态

• 德国重启电动汽车购车补贴：提供最高6000欧元补贴，预计支持80万辆车。
• 长安汽车与美的集团战略合作：推进“人·车·家”一体化智慧生态。
• 轻舟智航城市NOA方案量产：基于地平线征程6M芯片，提升智驾体验。
• 吉利控股2030年目标：全球销量超650万辆，新能源占比约75%。
• 美国保险公司推出自动驾驶车辆险：特斯拉FSD用户保费减半，体现自动驾驶商业化进程。

行业投资评级说明

• 买入：预期行业上涨幅度超过大盘15%以上。
• 增持：预期行业上涨幅度在5%-15%之间。
• 中性：预期行业变动幅度在-5%至5%之间。
• 减持：预期行业下跌幅度超过大盘5%以上。