20230529-国投安信期货-锡周报_缅甸重申资源强化_沪锡冲破均线组合_21页_8mb

缅甸重申资源强化，沪锡冲破均线组合

核心内容总结

行情综述

• 沪锡走势：上周沪锡受宏观疲弱压力影响，价格下滑至19.2-19.3万元/吨，但随着缅甸重申暂停锡矿开采，锡价开始反弹。
• 策略建议：伦锡收复60日均线后，建议追入多单，以短期均线作为止损位，目标指向40日均线或20.2-20.3万元/吨。
• 市场表现：周一盘中沪锡已收复全部均线组合，显示价格波动性强，趋势性向上。

年度对比

• 伦锡与沪锡：伦锡仍相对弱于沪锡。
• 伦锡持仓与现货升水：伦锡近月持仓较高，0-3月现货升水攀高至368美元，期现曲线back坡度陡峭。
• 伦锡库存：伦锡库存处于1925吨较低水平，海外锡锭补入环境较迫切。
• 比价博弈：国内对锡精矿的点价需求与海外对锡锭的需求博弈加强，可能增强锡价震荡向上的趋势。

主要观点

• 缅甸政策影响：缅甸重申暂停锡矿开采的坚定立场，对锡市供应预期产生积极影响，成为近期锡价反弹的重要因素。
• 市场供需动态：
  • 国内供应：5月锡开工转淡，但市场更关注6、7月供应变化，尤其是缅矿在8月前后的供应变动。
  • 海外供应：印尼可能继续出口锡锭，秘鲁锡矿供应缓慢恢复，海外机构下调缅甸锡产量预估，预计今年较去年下滑三成。
• 下游需求观察：
  • 电子计算机与智能手机：受电子计算机、智能手机业务拖累，国内终端产品数据处于空档期，但联想认为转折可能在下半年发生。
  • 光伏行业：行业巨头扩产、冲量竞价，景气度高。
  • PVC行业：社会库存有所降低，反映房地产竣工端持续改善。
• 市场情绪：台湾省及美国半导体指数火热交易AI、GPU等题材，市场高度关注芯片领域热点。

关键信息

上游变动

• 锡精矿加工费：国内锡精矿加工费数据处于空窗期。
• 缅矿供应：缅矿在8月前后的供应变动对生产稳定性预期影响较大。
• 海外机构预估：下调缅甸锡产量预估，预计今年产量较去年下滑三成。
• 国内锡锭库存：SMM锡锭社会库存处于较高水平，且季节性波动明显。

国内锡供应

• 精炼锡产量：SMM精炼锡产量及累计产量数据提供供应情况参考。
• 开工率：国内锡精矿开工率有所下降，但具体数据仍需进一步观察。
• 再生锡产量：再生锡产量数据反映供应结构变化。

海外供应

• 印尼锡出口：印尼仍可能继续出口锡锭产品。
• 秘鲁锡产量：秘鲁锡矿供应缓慢恢复，对全球供应有所贡献。
• 锡焊料企业开工率：与国内锡供应情况形成对比，反映市场供需变化。

下游需求

• 电子计算机整机：产量数据反映市场变化，但具体数据仍处于空档期。
• 智能手机产量：产量及出口数据显示行业波动，出口与产量比例变化值得关注。
• 光伏行业：光伏经理人指数（SMI）显示行业景气度高，装机量及出口数据反映行业发展趋势。
• PVC与镀锡板：PVC社会库存有所下降，镀锡板销量及库存数据反映市场供需变化。

市场情绪与指数

• 半导体指数：半导体行业指数火热，尤其关注AI、GPU等题材。
• 台积电营收：显示半导体行业增长趋势。
• 电子暨光学产业PMI：新增订单数量反映市场需求变化。

后市展望

• 追涨策略：锡价右侧追涨快，周一已收复全部均线组合，建议追入多单，止盈位可提升至40日均线或20.2-20.3万元/吨。
• 比价正套：继续倾向比价正套操作，以应对市场供需博弈。
• 趋势性波动：比价强博弈可能增强锡价震荡向上的趋势性。

操作评级

• 锡：操作评级为“追入多单”，止损位为短期均线，止盈位为40日均线或20.2-20.3万元/吨。

数据来源与图表说明

• 图1：SHFE主力锡价
• 图2：LME锡价
• 图3：沪锡期货持仓量
• 图4：沪锡成交持仓比
• 图5：伦锡LT1持仓_三年
• 图6：伦锡LT1+LT2持仓_三年
• 图7：沪锡远期曲线
• 图9：SMM1#锡升贴水
• 图11：国内锡精矿加工费
• 图18：锡三个月内外盘面比值与进出口平衡比值
• 图19-21：云南、江西开工率及两省合计开工率
• 图22-24：国内锡锭当月与累计表观供应
• 图45-47：印尼、秘鲁锡产量及锡焊料企业开工率
• 图62-77：电子计算机、智能手机、工业机器人、服务机器人、光伏及太阳能电池相关数据
• 图86-90：PVC、浮法玻璃、镀锡板相关数据
• 图94-105：半导体指数、台积电营收、全球智能手机及液晶面板出货量数据

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