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2023年3月第三周债市周报总结

核心内容概览

本周债市整体呈现震荡态势，A股小幅反弹，但风格分化明显；海外市场受硅谷银行与瑞信风险事件影响，对美联储降息预期增强，美股指数上涨。国内债市方面，国债与国开债收益率普遍下行，资金面保持净投放，信用债市场则出现分化，中短票收益率下行，而产业债收益率上行。

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一、大类资产表现

股票市场

• A股：本周上证指数周涨 0.63%，报 3250.55点；深证成指周跌 1.44%，报 11278.05点；创业板指周跌 3.24%，报 2293.67点。
• 海外市场：标普500指数周涨 1.43%，报 3916.64点；纳斯达克指数周涨 4.41%，报 11630.51点。

债券市场

• 国债期货：2年期、5年期和10年期国债期货分别上涨 0.08%、0.13% 和 0.17%。
• 大宗商品：ICE布油周跌 12.39%，显示市场对能源需求的担忧。

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二、资金面情况

央行操作

• 本周央行实现净投放 7120亿元，包括 4630亿元 7D逆回购投放和 320亿元 7D逆回购到期。
• 3月20日至24日，逆回购到期 4630亿元，较上期增加 4310亿元，国库定存1个月到期 500亿元。

市场利率

• 1年期AAA同业存单收益率 下行至 2.675%，较上周低 4.00BP。
• 银行间7天质押式回购利率 从周一的 2.23% 上升至周五的 2.36%。

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三、利率债市场表现

国债收益率

• 10年期国债 220025.IB 收盘于 2.87%，利率下行 1.00BP，成交量最高。
• 30年期国债 220024.IB 收盘于 3.23%，利率下行 4.50BP，成交量 777.70亿元。

国开债收益率

• 10年期国开债 220220.IB 收盘于 3.05%，利率下行 0.93BP，成交量 12,444.80亿元。
• 5年期国开债 220208.IB 收盘于 2.70%，利率下行 3.89BP，成交量 398.00亿元。

利率变动趋势

• 各期限国债、国开债、进出口行债、农发行债收益率大多以下行为主。
• 10年期国债与国开债收益率变动分别为 -0.2BP 和 -0.7BP。
• 城投债收益率以下行为主，短久期、弱资质城投债收益率出现少量上行。

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四、信用债市场表现

中短票收益率

• 3年期AAA中短票收益率下行 0.56BP，5年期AAA中短票收益率下行 4.97BP。
• 3年期AA+城投债收益率下行 0.45BP。

信用利差变化

• 中短票信用利差下行，其中3年期AA中短票信用利差下行 3.98BP。
• 城投债信用利差上行，其中3年期AAA城投债信用利差上行 1.13BP。

城投债收益率

• 3年期城投债收益率：0.1年期 2.60%，0.25年期 2.68%，0.5年期 2.75%，0.75年期 2.80%，1年期 2.84%，1.5年期 2.92%，2年期 3.00%，2.5年期 3.07%，3年期 3.13%，4年期 3.26%，5年期 3.38%，7年期 3.62%，9年期 3.86%。

产业债收益率

• 1年期产业债收益率：0.1年期 2.57%，0.25年期 2.65%，0.5年期 2.72%，0.75年期 2.76%，1年期 2.80%，1.5年期 2.86%，2年期 2.92%，2.5年期 2.97%，3年期 3.01%，4年期 3.10%，5年期 3.18%，7年期 3.34%，9年期 3.48%。
• 2年期产业债收益率：0.1年期 2.60%，0.25年期 2.68%，0.5年期 2.75%，0.75年期 2.80%，1年期 2.84%，1.5年期 2.91%，2年期 2.97%，2.5年期 3.02%，3年期 3.07%，4年期 3.17%，5年期 3.26%，7年期 3.43%，9年期 3.59%。

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关键信息总结

• A股：小幅反弹，但风格分化，创业板指表现最弱。
• 海外市场：美联储降息预期增强，标普500和纳指显著上涨。
• 国债期货：整体上涨，10年期涨幅最大。
• 资金面：央行净投放规模较大，市场流动性有所改善。
• 利率债：收益率普遍下行，反映市场对经济前景的乐观预期。
• 信用债：中短票收益率下行，城投债表现分化，产业债收益率上行。

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主要观点

• 债市整体呈现偏多走势，收益率下行表明市场情绪偏暖。
• 硅谷银行与瑞信事件推动美联储降息预期，带动美股上涨。
• 国内资金面宽松，净投放规模扩大，市场流动性较好。
• 信用债市场分化明显，中短票表现优于产业债。
• 债券市场整体延续了2023年以来的下行趋势，但波动有所加剧。