20140813-招商证券-立讯精密-002475.SZ-下一代接口USBType-C发布_打开长线空间_13页_1mb

报告摘要

立讯精密（002475.SZ）是一家在中国连接器和线缆领域具有领先地位的公司。在2014年8月13日，公司股价为32.88元，目标估值为42.00元，当前估值处于相对低位，显示出其潜在的投资价值。

USB Type-C标准发布
USB IF于2014年8月12日正式发布USB Type-C 1.0标准，这一标准具备六大优势，包括：
- 单一强大接口，支持数据、音视频和电源传输，大幅提升速度、电流和功率。
- 正反插设计，提高使用便利性。
- 强大的EMI性能，减少电磁干扰。
- 向下兼容USB 2.0、USB 3.0和USB PD。
- 小型化设计，仅比Micro USB略大。
- 双向高速数据传输能力，支持20Gbps。
行业前景广阔
USB Type-C的推出将引领未来5年的行业变革，预计潜在市场价值近千亿。该接口将被广泛应用于3C产品、可穿戴设备、智能家居、智能汽车、物联网等。此外，欧盟计划在2017年强制手机充电器统一接口标准，进一步推动市场发展。
立讯精密的市场地位
立讯精密是国内唯一参与USB Type-C标准制定的厂商，也是全球连接线的领军企业。公司已在与苹果、谷歌等一线厂商合作，未来将在Type-C接口的统一趋势中获得显著收益。
财务预测与估值
- 2014年EPS为0.80元，2015年为1.40元，2016年为2.10元。
- 2014年目标价为42元，对应2015年EPS的30倍市盈率。
- 长线看，公司市值有望达到2倍于当前水平。

公司概况
- 主要股东：立讯有限公司，持股比例为62.68%。
- 总股本：76646万股。
- 总市值：266亿元。
- 每股净资产（MRQ）：3.2元。
- ROE（TTM）：18.4%。
- 资产负债率：53.4%。
财务表现
- 营业收入和净利润预计在未来几年持续增长，2014年同比增长74%，2015年预计增长50%。
- EPS预计2014年为0.80元，2015年为1.40元，2016年为2.10元。
- PE和PB估值持续下降，2014年PE为41，PB为4.8，表明估值有吸引力。
投资评级
- 短期评级：强烈推荐（公司股价涨幅超基准指数20%以上）。
- 长期评级：A（公司长期竞争力高于行业平均水平）。
行业影响
- USB Type-C由苹果、谷歌、英特尔等巨头推动，形成广泛生态链。
- 公司已切入多个主流客户产业链，包括苹果、联想、华硕、惠普、戴尔、三星等。
- 未来增长点包括可穿戴设备、智能家居、服务器、高频通信和汽车电子等。