20180909-广发证券-传媒行业评论周报第36期_暑期档历史新高收官_密切关注传媒政策因子变动_18页_1008kb

报告摘要

传媒行业评论周报第36期总结

核心内容

行业整体表现：传媒（中信）板块在9月3日至9月7日期间下跌0.17%，跑赢上证综指（下跌0.84%）。
暑期档表现：2018年暑期档票房达到173.8亿元，创历史新高，全年票房458亿元，同比增长15.7%。
政策影响：游戏行业政策或逐步改善，传媒行业非人力密集型，社保与税收政策对行业影响有限。
估值与投资建议：传媒行业整体估值相对失真，部分子行业估值较低，但龙头公司无深度下跌风险。建议关注高估值但增速快、逻辑顺畅的公司，如新经典、平治信息。
风险提示：包括传媒板块系统性风险、监管政策趋严、影视剧市场竞争激烈、游戏公司技术性风险。

主要观点

票房与市场表现：
- 8月票房同比下跌7%至68亿元，但6-8月暑期档票房增长6%至173.8亿元，创历史新高。
- 9月票房预期将同比显著增长，主要受益于中秋假期提前及多部优质影片上映。
- 《碟中谍6：全面瓦解》为上周票房冠军，贡献5.00亿元票房，占总票房68.19%。
政策动向：
- 国务院常务会议表示落实个人所得税法配套措施，对传媒行业影响不大。
- 游戏行业可能迎来政策放松，关注完美世界、吉比特等公司。
行业细分情况：
- 传媒行业整体PE-TTM估值为23.6X，部分子行业如新闻出版、影视制作、游戏行业估值较低。
- 高估值但增速快、长逻辑顺畅的公司具备更高安全边际。
个股动态：
- 光线传媒：2018年H1营收7.21亿元，净利润21.07亿元，主要因出售新丽传媒股份。电视剧业务表现强劲，期待动画电影带来的票房增量。
- 完美世界：18H1端游收入增长20%，手游《武林外传》流水破亿。公司预计2018-2019年净利润分别为18.3亿元和22.6亿元，当前估值为17X和14X。
行业动态与新闻：
- IMAX中国：8月票房增长95%，达到2.3亿元，创历史新高。
- 爱奇艺：关闭前台播放量显示，转向内容热度，以减少恶性竞争。
- 腾讯音乐：估值从100亿美元飙升至310亿美元，计划9月7日美股公开申报，10月18日正式上市。
- 美团点评：计划融资45亿美元，前四个月营收158亿元，亏损228亿元。
- 京东：股价因刘强东事件下跌，市值缩水，面临美国法律调查。
- 中国电竞：在亚运会取得历史性胜利，首次登上领奖台。
- 教育领域：斑码编程完成Pre-A轮融资，乐智机器人获1500万元战略投资。

关键信息

市场数据：
- 9月3日至9月7日，传媒板块涨跌幅TOP10中，印纪传媒涨幅最大（43.29%），宝通科技跌幅最大（-15.11%）。
- 9月2日至9月8日，直播平台流水排名中，YY视频最高，达2.23亿元。
投资动态：
- 上周共20项VC/PE投资信息，涵盖电子商务、教育、文化娱乐等多个领域。
- 百度视频完成1亿美元B轮融资，由百度领投。
- 喜马拉雅E轮融资投前估值195亿元，投后估值240亿元。
行业趋势：
- 传媒行业整体表现稳健，政策调整对行业影响有限。
- 游戏与影视行业保持增长，但需警惕市场波动及政策风险。
- 教育行业持续受到资本关注，尤其是在线教育及STEAM教育领域。