20240819-万联证券-通信行业周观点_24Q2全球云基础设施服务支出同比增长_关注央国企上云_9页_1mb

行业核心观点

上周（8月12-18日），申万通信行业指数上涨242%，跑赢沪深300指数200个百分点，在申万一级行业中排名第二位。行业估值处于历史低位（PE（TTM）为18.73倍，低于历史均值34.51倍），但周成交额同比下降显著，行业关注度略有下降。

投资要点

1. 产业动态

• 5G-A技术试点：中国联通与中兴通讯在哈尔滨完成5G-A低空安防基站规模组网试点，验证低空无人机检测能力，为第九届亚洲冬季运动会提供技术保障。
• 大科学装置建设：国家未来智能网络试验设施（CENI）完成工艺验收，覆盖173个城市节点，提供“微秒级”确定性网络服务。
• 云支出增长：全球云基础设施服务支出2024年第二季度同比增长19%，达782亿美元，头部云厂商（AWS、微软Azure、谷歌云）市场份额持续提升，但仍存在AI投资回报不确定性风险。
• 光网络技术：华为发布F5G-A全光网络解决方案，推动亚太地区智能化进程，实现微秒级时延和万兆接入能力。
• 央国企上云趋势：中央企业上云覆盖率已达86%，头部云服务商与运营商占据近80%的市场份额，央国企云服务市场集中度高，且呈现定制化、混合云技术应用趋势。

2. 估值与市场表现

通信行业估值处于历史低位，整体资金关注度较上周下降，但仍存在个体表现分化，部分细分领域（如通信设备和通信服务）上周表现亮眼。

3. 投资建议

• 短期关注：运营商数字化转型、云服务与AI算力产业链、低空经济相关技术（如5G-A）。
• 中长期趋势：卫星通信产业链、云与AI融合场景、数字化应用深化、F5G-A光模块技术升级。

4. 风险提示

• 中美科技摩擦导致的不确定性风险；
• 5G建设、AI及数字化进程不及预期的风险。

总结

当前通信行业估值处于历史低位，全球云支出持续增长且AI技术驱动新一轮需求，建议投资者重点关注AI算力基础设施、央国企云服务市场深化、5G-A与卫星通信融合等细分领域。