20251231-德邦证券-全球策略月报_海外定价重构_国内三条主线_11页_1mb

报告摘要

本报告由德邦证券分析师薛威与谭诗吟撰写，聚焦于2025年12月及2026年1月的全球市场趋势与投资机会。报告从海外市场与国内市场两个维度出发，分析了经济、货币政策、产业政策及地缘政治等多重因素，为投资者提供策略建议。

经济数据受政府停摆影响：12月美国经济数据因政府停摆而缺乏参考价值，尤其是就业与通胀数据。11月新增非农就业人数与失业率均出现偏差，CPI同比增速低于预期，且环比数据因调查中断而难以对比。
货币政策：分歧持续，降息接近尾声：12月FOMC会议降息25bp符合预期，但联储内部意见分歧依然显著。点阵图显示2026年降息预期中位数仍为3.25%-3.5%，但整体决策偏向中性保守，降息节奏或放缓。
美债利率与美元指数：1月降息预期不高，CME模型显示按兵不动概率约83%。美债利率和美元指数预计维持弱势，但下行空间有限。
美股结构性机会：在圣诞行情后，市场需等待新驱动力，预计大盘维持高位波动。重点关注太空科技与AI产业双轮驱动机会，尤其是航天基础设施、卫星通信及太空核能相关标的。
商品市场：黄金与油价趋势：伦敦金突破新高，但市场认为其上涨动能已减弱，建议通过黄金ETF持有量判断持续性。油价受地缘政治影响，易上难下，可能对通胀预期形成扰动。

出口转正，内需待提升：11月中国出口金额同比增长5.9%，显示外需韧性。但内需仍较弱，社零同比增速仅为1.3%，政策空间进一步打开。
政策支持扩内需：中央经济工作会议将“坚持内需主导”列为八大任务之首，强调扩大内需战略。海南自由贸易港全岛封关运作启动，旨在提升开放水平并促进高端消费回流。
商业航天加速发展：政策与产业双重驱动下，商业航天成为新的投资主线。2025年6月起，相关政策陆续出台，支持商业航天发展。12月蓝箭航天实现国内首次一级火箭回收尝试，显示技术突破。
A股市场表现：12月A股整体上行，创业板指表现最佳。行业方面，国防军工、通信、有色金属涨幅靠前，房地产、食品饮料、医药生物表现较弱。
2026年1月投资建议：建议关注航天与AI产业轮动机会、景气度较高的先进制造板块及受益于有色涨价的资源品板块。