20240421-国盛证券-有色金属行业周报_地缘紧张持续金价持续冲高_电车渗透过半支撑锂价向上弹性_32页_2mb

有色金属行业周报分析摘要

一、贵金属：黄金持续冲高

• 黄金价格中枢上移：地缘政治紧张（伊朗爆炸、中东风险）推升避险需求，叠加美国失业金低于预期、通胀降温不及预期，黄金受益于非美资产替代与通胀溢价共振。短期依赖事件驱动，中长期若利率迟迟未降，黄金作为避险工具或进一步受益。
• 投资建议：关注紫金矿业、山东黄金、赤峰黄金、银泰黄金、招金矿业等。

二、工业金属

1. 铜：偏强震荡，中长期弹性向上

• 供给端收紧：精矿供给扰动（进口精矿指数下跌）叠加冶炼厂减产，全球铜库存增至629万吨，供应紧张支撑铜价。
• 需求端疲软：铜杆企业开工率下滑，下游畏高情绪明显，短期偏强震荡，中长期若经济刺激政策落地，铜价中枢有望上移。
• 推荐标的：洛阳钼业、明泰铝业、紫金矿业、神火股份等。

2. 铝：供给刚性，价格中枢上行

• 产能瓶颈：电解铝复产减少、成本上升（吨铝盈利3296元），而下游开工率因高价承压，供应格局趋于紧张。
• 建议关注：洛阳钼业、明泰铝业、乌钼业、神火股份、金诚信、中国有色矿业、南山铝业等。

3. 镍：供给过剩，价格维持震荡

• 一级镍释放预期：俄镍进口后叠加中间品增产，供需过剩压力难缓解，短期依赖宏观乐观情绪支撑。
• 关注：建议跟踪供需变化，谨慎投资。

三、能源金属

1. 锂：渗透率超半，价格震荡上行

• 需求强势：新能源车月渗透率达50.4%，电动化超预期，但终端降价抑制锂价大幅上涨。
• 供应端宽松：碳酸锂产量小幅下滑，SQM进口锂盐提供增量，中短期锂价中枢支撑在成本线。
• 推荐标的：西藏矿业、华友钴业、盛屯矿业、盐湖股份、赣锋锂业等。

2. 金属硅：交割规则扰动价格

• 下游需求降温：有机硅接单好转但多晶硅增产有限，期货交割新规下老仓单让利或拖累现货。
• 短期走势偏弱，需关注西南丰水期电价下降与下游需求恢复。

四、风险提示

• 地缘政治风险：中东局势升温、贸易摩擦等。
• 美联储政策：降息预期推迟将对黄金、铜价等产生影响。
• 全球经济复苏：若数据不及预期，金属需求或受影响。

总结要点：地缘紧张支撑黄金，铜铝供给收紧驱动工业金属景气，锂价受益电动化但终端压力拖累涨幅，金属硅暂受规则调整拖累。建议关注黄金、铜、锂相关标的，权衡美联储货币政策动向及产业政策落地节奏。