20150323-川财证券-2015年3月22日（第七十九期）_应对去通胀与再通胀的杠铃型配置_12页_724kb

策略研究/一周回顾与展望总结

核心内容

本报告由川财证券研究所发布，内容围绕2015年3月22日的市场策略分析，重点探讨了应对去通胀与再通胀的杠铃型配置策略，并对下周的宏观经济、市场趋势、行业配置和主题投资进行了展望。

主要观点

1. 去通胀与再通胀的杠铃型配置策略

• 低通胀环境：当前低通胀环境下，使用杠杆对投资者有利，但需注意货币供应量减少或需求减弱可能带来的风险。
• 全球流动性转移：美国美联储将全球流动性责任移交日本银行和欧洲央行，可能导致短期融资问题，因此建议选择融资与资产久期相近的结构性产品。
• 投资策略：
  • 去通胀投资：包括主题性股票成长策略、非上市信贷、主权债券的套息/价值策略、低波动股票等。
  • 再通胀投资：包括真实资产、欧洲/日本价值股、少数新兴市场、做空联邦基金利率期货/久期、欧元或日元的看涨期权等。
• 均值回归策略：通胀下降和最终上升的讨论是均值回归策略的一部分，其可靠性已得到验证，但执行该策略需要耐心和承受短期痛苦。

2. 下周展望

• 宏观经济：一带一路政策持续升温，亚投行扩容为项目提供资金保障，预计3月26日博鳌亚洲论坛前后将出台整体规划。
• 市场趋势：市场情绪亢奋，指数持续上冲，场外资金加速入场，市场整体趋势向上。
• 行业配置：重点推荐“大金融”板块，包括地产放松、银行混业经营、券商基本面支撑等。
• 主题投资：
  • 创新发展，上海先行：上海作为改革开放排头兵，政策支持密集，张江园区改革试点将带动园区类企业发展。
  • 车联网：受益于互联网+趋势，UBI保险业务可能成为变现突破口。
  • 互联网金融：安硕信息转型明确，建议持续关注。
  • 农村电子商务：商务部将推进农村电商发展，建议关注江淮动力、新希望等企业。

3. 重点行业分析

• 化工：推荐滨化股份，环氧丙烷盈利良好，受益于环保趋严和成本下降。
• 必需消费：白酒行业混改加速，景芝混改、沱牌舍得、海南椰岛等企业均面临股权结构调整，带来增长潜力。
• 非银金融：证监会对股市持积极态度，券商和互联网金融板块被看好，但需注意市场风险，避免盲目跟风炒作。

关键信息

风险提示

• 政策力度低于预期可能影响上海创新发展主题的推进。
• 市场流动性变化、政策失误、通胀波动等均可能带来投资风险。

投资评级说明

• 证券投资评级：
  • 买入：预期6个月内收益高于20%；
  • 增持：预期5%~20%；
  • 中性：预期-5%~5%；
  • 减持：预期低于-5%。
• 行业投资评级：
  • 超配：预期收益高于5%；
  • 配置：预期收益介于-5%~5%；
  • 低配：预期收益低于-5%。

免责声明

• 本报告基于公开信息编制，不保证信息的准确性和完整性。
• 报告观点仅为当日判断，可能随市场变化而调整。
• 投资者需自行评估风险，本报告不构成投资建议，不承担相关法律责任。

总结

本报告强调了在低通胀环境下采取杠铃型配置策略的重要性，推荐了包括大金融、创新发展、车联网、互联网金融、农村电商等在内的多个投资方向。同时，提醒投资者注意政策风险与市场波动，合理配置资产以实现收益最大化。