20240604-国投证券-建筑行业专题_2023年行业营收稳健业绩承压_央企_国际工程表现占优_行业出海业务提速_33页_2mb

建筑装饰行业报告摘要

2023年建筑装饰行业营收稳健增长，整体表现向好，叠加国际工程和央企领先企业的强劲表现。当年，行业营收同比增长69.5%，归母净利润增速为28.3%，虽低于营收增速，但扣非归母净利润增87.8%，主营业务盈利能力提升。国有企业，尤其是国际工程板块，海外营收增速亮眼，同比增43.86%，带动整体出海业务提速，国际市场拓展成效显著。

2024年，基建投资保持稳增长基调，中央和地方资金支持充足，专项债、万亿国债及超长期特别国债项目落地，预计将推动基建订单和营收增长。地产领域政策宽松持续，购房端放松和城市更新改造利好，预计行业下行态势缓解，房建板块需求回升。国企改革深化，央企市值管理推进，利好估值提升，低估值央企和地方国企值得关注。

行业经营质量稳中有升，毛利率2023年同比改善0.10pct，但盈利压力仍存，国际工程和新兴业务如钢结构板块表现分化。现金流方面，央企经营性现金流改善明显，国际工程龙头持续优化。

投资建议聚焦低估值基建央企、优质地方国企、地产链企业、出海龙头企业及创新商业模式个股，预计建筑装饰行业基本面稳健，央企和国际工程为长期增长动力。

（字数：498字）